20221031-天风证券-伯特利-603596.SH-22Q3业绩创历史新高_智能电控业务占比加速提升_3页_688kb

伯特利（603596）2022年三季报总结

核心内容

伯特利在2022年第三季度及前三季度实现了显著的业绩增长，显示出公司在智能电控和轻量化业务方面的强劲发展势头。公司主要业务涵盖智能电控产品、盘式制动器、轻量化制动零部件等，其中智能电控产品表现尤为突出。

业绩亮点

• 2022Q3营收：15.70亿元，同比增长99.49%，创下单季历史新高。
• 2022Q3归母净利润：1.98亿元，同比增长54.73%，同样创下单季历史新高。
• 前三季度总营收：36.84亿元，同比增长58.23%。
• 前三季度归母净利润：4.78亿元，同比增长29.70%。

产品结构优化

• 智能电控产品：销量143.75万套，收入13.59亿元，占主营业务收入的38.04%，同比增长79.39%。
• 盘式制动器：销量155.73万套，收入10.40亿元，占主营业务收入的20.92%，同比增长28.32%。
• 轻量化制动零部件：销量531.15万件，收入7.85亿元，占主营业务收入的21.97%，同比增长28.32%。

市场开拓进展

• 新增主要项目包括：
  • 盘式制动器：120项（含新能源车型10项）
  • 轻量化产品：40项（含新能源车型17项）
  • EPB：49项（含新能源车型24项）
  • ESC：5项（含新能源车4项）
  • WCBS：46项（含新能源车型20项）
• 新收购的转向系统业务新增EPS定点项目7项，预计与原有业务形成协同效应。

合作与布局

• 与吉利汽车成立合资公司“一台州双利汽车智能底盘系统有限公司”，持股65%，共同布局线控制动产品制造、销售及技术升级。

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前股价：86.5元
• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润预计为6.83亿元
  • 2023年预计为9.72亿元
  • 2024年预计为14.56亿元
• PE估值：当前PE为52倍，预计2023年为37倍，2024年为24倍
• EPS预测：2022年为1.66元/股，2023年为2.37元/股，2024年为3.55元/股

风险提示

• 新能源汽车景气度不及预期
• 芯片供应恢复不及预期，影响产品生产
• 公司产品成熟度不及预期，导致批量质量风险
• 新项目投产进度不及预期

财务数据与估值

主要财务比率

资产负债表摘要

现金流量表摘要

结论

伯特利在2022年三季报中表现亮眼，业绩持续增长，智能电控业务占比加速提升，受益于新能源汽车的发展趋势。公司通过市场开拓和与吉利的合作，增强了线控制动产品的竞争力，未来有望进一步受益于智能电动汽车的发展。尽管存在一定的市场风险，但公司整体表现良好，投资建议为“买入”。