20170908-安信证券-电力设备行业深度分析_下半年持续看好新能源车_配网板块_43页_846kb

报告摘要

2017年上半年，电力设备与新能源行业整体表现稳中有升，其中新能源车板块和配网板块表现突出，而风光储板块则有所波动。

电力设备新能源行业整体表现：2017年上半年，87家上市公司共实现营收1641.64亿元，同比增长21.19%；归母净利润166.23亿元，同比增长12.41%。尽管增速较2016年有所下降，但2017Q2业绩环比增长显著，营收和归母净利润分别环比增长49.61%和96.62%，达到近三年单季最高值。
新能源汽车板块：受补贴退坡影响，行业整体利润增速低于营收增速，但Q2开始回暖。新能源汽车板块31家上市公司上半年实现营收412.73亿元，同比增长35.66%；归母净利润48.22亿元，同比增长21.14%。锂电设备表现尤为突出，营收和归母净利润同比分别增长110.43%和119.89%。
配网板块：2017Q2配网行业营收401.98亿元，同比增长26.57%；归母净利润39.23亿元，同比增长28.51%。行业整体呈现增长趋势，且国网招标量增加，预计下半年配网投资将继续提速。
风光储板块：上半年整体表现不佳，Q2出现触底回升。行业营收560.24亿元，同比增长12.4%；归母净利润58.94亿元，同比下降1.36%。光伏行业因630抢装表现亮眼，营收和归母净利润分别同比增长32.37%和24.51%。

财务表现：29家上市公司上半年累计营收668.67亿元，同比增长21.15%；归母净利润59.07亿元，同比增长22.24%。
细分行业表现：
- 充电桩/UPS：行业Q2营收和归母净利润分别同比增长38.45%和82.86%，达到近三年单季最高值。
- 电缆：行业Q2营收和归母净利润分别同比增长30.88%和59.09%，但净利率有所下降。
- 配网：6家上市公司上半年总营收108.24亿元，同比增长18.26%；归母净利润6.79亿元，同比增长27.15%。
- 电表：行业Q2营收和归母净利润同比小幅下降，但上半年累计增长。
- 特高压：行业Q2营收和归母净利润分别同比增长15.18%和基本持平，但净利率略有下降。
- 低压电器：行业Q2营收和归母净利润同比增长，毛利率和净利率均有所提升。

财务表现：25家上市公司上半年累计营收560.24亿元，同比增长12.4%；归母净利润58.94亿元，同比下降1.36%。
细分行业表现：
- 光伏：因630抢装，Q2营收和归母净利润分别同比增长32.37%和24.51%，行业毛利率和净利率有所回升。
- 风电：行业整体营收和归母净利润出现下滑，Q2毛利率环比小幅下降。
- 储能：行业Q2营收和归母净利润环比提升，但同比有所下降。

首选股票：国轩高科、杉杉股份、海兴电力、麦格米特、中材科技。
投资主线：
- 乘用车性价比：推荐杉杉股份、当升科技、诺德股份、国轩高科。
- 中国主战场：推荐特斯拉产业链（宏发股份、三花智控、科达利、旭升股份）和北汽新能源产业链（麦格米特）。
- 上游资源：推荐天齐锂业、赣锋锂业、洛阳钼业、华友钴业。
- 物流车：推荐方正电机。