20211022-中泰证券-劲嘉股份-002191.SZ-Q3业绩修复_股权激励提振信心_3页_582kb

劲嘉股份（002191）Q3业绩修复，股权激励提振信心总结

核心内容

劲嘉股份（002191）在2021年第三季度实现了业绩修复，同时通过股权激励计划增强员工积极性和公司发展信心。公司整体表现稳健，盈利能力提升，费用控制能力增强，业务结构持续优化。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司2021年前三季度实现营收36.5亿元，同比增长21.22%；归母净利润8.17亿元，同比增长23.39%；扣非净利润7.11亿元，同比增长10.96%。Q3单季营收12.02亿元，同比增长9.96%；归母净利润3.1亿元，同比增长25.69%。
• 业绩高于预期：公司Q3业绩表现优于市场预期，整体符合投资者对全年业绩增长中枢为25%的预期。
• 盈利能力提升：毛利率从2020年的34.8%降至2021年前三季度的33.57%，但归母净利率提升至22.38%，主要得益于投资收益的增加。
• 费用率下行：公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率均有所下降，控费能力稳步提升。
• 业务结构优化：
  • 烟标业务：2021年1-3季度营收17.14亿元，同比下降5.05%，Q3下滑18%。但公司通过设计、生产、研发等优势的巩固，预期烟标业务将逐步走出底部。
  • 彩盒业务：营收7.88亿元，同比增长13.77%，Q3增长约2%。公司正在拓展客户和产品品类，并向海外市场布局。
  • 新材料业务：营收6.26亿元，同比增长27.47%，Q3增长约11%。
  • 新型烟草业务：营收1.04亿元，同比增长496.16%，Q3营收约0.6亿元，同增767%。该业务订单充足，产能扩充顺利，未来增长潜力较大。
• 股权激励计划：公司于9月3日发布限制性股票激励计划，拟向240名董事和高级管理人员授予3000万股，占总股本2.05%。考核目标为2021-2023年净利润增长率分别不低于22%、50%、85%，体现了公司对未来发展的信心。

关键信息

财务预测与估值

财务比率

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司主业稳健，积极拓展3C彩盒、新材料业务，布局新型烟草打开成长空间。未来三年业绩有望持续增长，EPS稳步提升。

风险提示

• 上游原材料价格波动
• 控烟政策进一步收紧
• 烟草行业复苏不及预期

结论

劲嘉股份在Q3实现了业绩修复，盈利能力和费用控制能力均有所提升，业务结构持续优化，尤其在新型烟草业务上表现出强劲的增长势头。公司通过股权激励计划增强发展信心，未来增长潜力较大，因此维持“增持”评级。投资者应关注行业政策变化和原材料价格波动等风险因素。