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商贸零售行业周报总结（2022年06月27日）

核心内容概述

本报告分析了2022年6月20日至24日期间商贸零售行业的表现，总结了电商、传统零售、黄金珠宝等细分领域的动态，并提出了对行业的投资建议与风险提示。

主要观点

1. 电商行业表现

• 整体趋势：618大促期间，传统电商平台增速放缓，而直播电商保持高增长，新零售与社区团购受益于线上消费习惯的固化。
• 数据表现：
  • 全网交易总额达6959亿元，同比微增0.7%。
  • 直播电商交易总额1445亿元，同比增长124.1%。
  • 新零售交易总额224亿元，同比增长26.0%。
  • 社区团购交易总额153亿元，同比增长15.4%。
• 重点企业表现：
  • 京东618总成交额达3793亿元，首次提出“质价比”理念。
  • 拼多多家电、日化、美妆类目销售翻倍增长。
  • 抖音电商上海消费者购买力居首，00后成为消费主力。
  • 天猫618近300个品牌成交额过亿，直播电商表现亮眼。

2. 传统零售行业表现

• 短期复苏：线下零售行业受益于疫情后客流量恢复及各地消费券发放。
• 长期逻辑：社区团购等新业态负外部因素减弱，龙头公司凭借生鲜供应链优势，具备持续增长潜力。
• 重点动态：
  • 苏宁易购与群邑中国签订战略合作协议，布局社交电商。
  • 永辉超市推出自有品牌节，强化品牌建设。
  • 沃尔玛中国推动低碳门店建设，提升可持续发展能力。

3. 黄金珠宝行业表现

• 需求回暖：5月金银珠宝消费增速环比提升11.2个百分点，黄金首饰销售额同比增长超100%。
• 趋势分析：
  • 供给侧工艺提升与投资属性增强，推动终端消费增长。
  • 头部品牌加速下沉，中小品牌加速出清，行业集中度提升。
• 重点品牌：周大生、老凤祥、迪阿股份等头部品牌值得关注。

关键信息

1. 市场行情

• 上周（2022.06.20-2022.06.24），商贸零售（中信）指数上涨0.04%，跑输沪深300指数1.95个百分点。
• 年初至今，商贸零售板块下跌8.44%，跌幅小于沪深300指数2.61个百分点。
• 板块排名：在30个中信一级行业中排名第24位，其中家电3C、其他连锁和超市及便利店涨幅靠前。

2. 板块估值

• 当前商贸零售行业PE(TTM)为-41.85，处于历史低位，分位数为0.66%。
• 沪深300PE(TTM)为12.78，分位数为57.20%。

3. 投资建议

• 投资主线一：关注京东集团、阿里巴巴、美团等具备供应链优势与履约效率的企业。
• 投资主线二：关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等传统零售企业，其基本面边际改善，具备长期增长潜力。
• 投资主线三：关注黄金珠宝头部品牌，如周大生、老凤祥、迪阿股份，其具备品牌与渠道壁垒，有望受益于行业集中度提升。

行业动态跟踪

1. 电商动态

• 京东618期间广东购买力居首，中山市成交额增长最快。
• 抖音电商推出“商家复产护航计划”，助力上海商家恢复。
• 拼多多、快手、饿了么等平台在618期间均取得显著增长。

2. 传统零售动态

• 沃尔玛中国推进低碳门店建设，涵盖六大维度。
• 百联发布《一刻钟便民生活圈社区商业发展报告》，强调社区商业品质提升。

3. 资本动态

• 乳品品牌Oarmilk吾岛获Pre-A轮融资，用于品牌与渠道建设。
• 方便速食品牌巴狗完成Pre-A轮融资，进一步扩大产品线。

4. 上市公司公告

• 南极电商解除部分股权质押。
• 迪阿股份完成董事会与监事会换届。
• 爱婴室对股权激励限制性股票进行回购注销。
• 周大生控股股东解除部分股份质押。

下周大事提醒

• 多家上市公司将召开股东大会，包括力量钻石、新世界、中国黄金、轻纺城等。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：若经济增速放缓，将影响居民消费信心。
2. 疫情反复风险：疫情持续或新病毒出现，可能抑制线下客流与门店扩张。
3. 政策趋严风险：反垄断与数据安全政策可能限制企业扩张。
4. 行业竞争加剧：竞争加剧可能导致市场空间被切割。
5. 门店扩张不及预期：影响黄金珠宝与线下超市的营收增长。
6. 新业态转型不及预期：创新业务能否带来利润仍需市场验证。

总结

本报告指出，商贸零售行业在618大促中表现出分化趋势，直播电商与新零售平台增长显著，而传统电商平台增速放缓。短期来看，线下零售受益于疫情后复苏，长期则依赖供应链优势与业态创新。黄金珠宝行业在需求与供给端均呈现积极信号，行业集中度有望提升。投资建议以“增持”为主，重点关注头部企业与具备供应链壁垒的公司，同时提示了多重风险因素。