20220124-上海证券-商贸零售行业周报_2021全年社零表现平稳_下半年增速有所回落_16页

商贸零售行业周报总结（2022年1月24日）

核心内容概述

本报告为2022年1月24日发布的商贸零售行业周报，由分析师彭毅及张洪乐撰写，分析了2021年全年及12月的社零数据、上周行情回顾、行业动态及投资建议等内容。报告维持对商贸零售行业的“增持”评级，并提出三大投资主线。

主要观点

1. 2021年社零表现

• 全年社零总额：44.08万亿元，同比增长12.5%，两年平均增速为3.9%。
• 12月社零总额：4.13万亿元，同比增长1.7%，增速较11月下降2.2个百分点。
• 线上消费趋势：全年网上零售额达13.09万亿元，同比增长14.1%，其中实物商品网上零售额为10.8万亿元，增长12%，占社零总额的24.5%。
• 分品类表现：
  • 必选消费：稳定增长，如粮油食品、日用品分别增长11.3%和18.8%。
  • 可选消费：表现分化，其中金银珠宝增长29.8%，化妆品增长14%，服饰增长12.7%。
  • 部分品类下滑：服装鞋帽、家电、家具等品类出现负增长。

2. 行情回顾

• 上周行情：商贸零售（中信）指数下跌1.40%，跑输沪深300指数2.51个百分点。
• 板块排名：在30个中信一级行业中排名第16位，其中10个行业上涨，3个行业领跌。
• 零售子行业表现：
  • 综合业态涨幅最大，达8.93%。
  • 百货次之，涨幅2.79%。
  • 专业市场经营涨幅0.90%。
• 板块估值：商贸零售行业PE(TTM)为93.02，分位数97.91%，显著高于沪深300PE(TTM)13.63（分位数50.87%）。

3. 投资建议

• 投资主线一：黄金珠宝延续复苏态势，推荐周大生，关注周大福、老凤祥。
• 投资主线二：传统新零售领域，仓储会员业态表现强劲，关注盒马、永辉超市、家家悦。
• 投资主线三：电商新零售领域，直播和社区团购发展迅速，关注抖音电商、阿里巴巴、拼多多。

关键信息

重点推荐公司：周大生

• 发展背景：在省代模式与共同富裕政策下，公司迎来新的增长动力。
• 优势分析：渠道优势明显，终端盈利能力强，拓店动力充足。
• 增长预期：预计2021-2023年营收增速分别为79%、34%、24%，归母净利润增速分别为39%、24%、17%。
• 估值分析：对应PE估值分别为14.34X、11.58X、9.93X，维持买入评级。

行业动态

• 新零售进展：
  • 天虹超市推出无人车配送服务，提升配送效率。
  • 王府井首家买手制百货“东安睿锦”开业，集合多个国际品牌。
  • 盒马春节前备货量增至日常3-4倍，年宵花销售增长显著。
  • T11与英诺艺术合作举办青年艺术展。
  • adidas Originals在成都开设全球首家定制三叶草旗舰店。
• 资本动态：
  • C咖获SIG投资，用于产品线扩展和研发。
  • HARMAY話梅完成近2亿美元融资，计划拓展至多个新城市。
  • 柠季获数亿元A+轮融资，用于全国布局和供应链优化。

上市公司动态

• 南极电商：
  • 收到国家市场监督管理总局不实施进一步审查决定书。
  • 实控人部分股权解除质押。
• 家家悦：
  • 提前归还临时补充流动资金的募集资金。
• 萃华珠宝：
  • 控股股东一致行动人协议转让股份。
• 莱绅通灵：
  • 2021年度业绩预减，净利润预计减少60%左右。
• 丽人丽妆：
  • 持股5%以上股东计划减持股份。

风险提示

1. 疫情反复：可能抑制居民消费信心，影响线下零售复苏。
2. 宏观经济不景气：若经济增速放缓，零售行业复苏将承压。
3. 行业竞争加剧：可能影响企业营收与费用，限制市场拓展空间。

附图与表格说明

图表

• 图1：本周主要指数涨跌幅
• 图2：今年以来主要指数涨跌幅
• 图3：中信一级行业指数区间涨跌幅对比
• 图4：本周零售子板块涨跌幅
• 图5：今年以来零售子板块涨跌幅
• 图6：商贸零售行业与沪深300PE(TTM)走势
• 图7：社零总额当月同比增速
• 图8：社会消费品零售总额累计
• 图9：实物商品线上及线下零售额同比增速
• 图10：网上吃/穿/用零售额累计同比

表格

• 表1：上周零售行业涨幅前五名个股
• 表2：上周零售行业跌幅前五名个股
• 表3：限额以上商品零售细分品类增速
• 表4：本周商贸零售上市公司重点公告
• 表5：下周大事提醒

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：股价表现将强于基准指数20%以上。
  • 增持：股价表现将强于基准指数5-20%。
  • 中性：股价表现介于基准指数±5%之间。
  • 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上。
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平。
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数。

基准指数说明

• A股市场以沪深300指数为基准。
• 港股市场以恒生指数为基准。
• 美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

分析师声明

• 本报告基于合规信息来源，独立、客观反映分析师研究观点。
• 投资评级不与分析师薪酬直接或间接相关。
• 投资者应结合自身情况独立判断，不依赖分析师意见作出投资决策。