20220424-东吴证券-宝通科技-300031.SZ-2021年年报_2022Q1季报点评_自研游戏加速落地_工业互联网业务智能化升级_7页_447kb

宝通科技（300031）2021年年报及2022Q1季报总结

核心内容

宝通科技在2021年及2022Q1期间，面对疫情和国内版号政策的影响，实现了营业收入和净利润的稳步增长，同时推动了工业互联网与移动互联网业务的转型升级。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2021年营业收入：27.60亿元，同比增长5%。
• 2021年归母净利润：4.03亿元，同比下降8%。
• 2022Q1营业收入：6.62亿元，同比下降10%。
• 2022Q1归母净利润：0.69亿元，同比下降44%。

盈利预测：

• 2022年EPS预计为1.30元（下调0.43元）
• 2023年EPS预计为1.54元（下调0.53元）
• 2024年EPS预计为2.02元（新增）
• 2022-2024年PE分别为12X、10X、8X。

2. 工业互联网业务发展

• 业务转型：公司积极推动企业智能化、数字化转型发展，重点拓展智慧矿山和智慧港口领域。
• 研发投入：2021年研发费用率提升至4.87%，2022Q1保持在4.78%，显示公司对工业板块智能化升级的重视。
• 项目落地：投资6亿元的现代工业散货物料绿色输送智能产业集群鸿山基地投入使用，实现产品制造过程的自动化、信息化和智能化。
• 营收占比提升：工业互联网业务营收占比从2018年的34%上升至2021年的45%，显示出强劲的增长潜力。
• 创新平台：公司投资逾1.5亿元建设创新中心，成立宝通智能输送产业绿色发展研究院，推动绿色发展与高质量发展融合。

3. 移动互联网业务布局

• 全球化战略：持续深耕韩国、东南亚、港澳台市场，拓展欧美、日本及国内市场。
• 国内市场拓展：成立国内分公司和市场中心，正式进军国内游戏市场。
• 产品运营：2021年运营产品72款，新增16款，储备40余款不同语言版本产品。
• 研运一体化：通过资本运作、战略合作、深度定制等方式，探索与优秀研发商合作新模式，加大研发投入，推动游戏业务增长。

4. 财务状况与估值

• 资产负债率：从2021年的27.38%逐步下降至2024年的23.89%，显示公司财务结构优化。
• 每股净资产：从2021年的9.28元提升至2024年的14.28元，公司资产质量增强。
• 市净率（P/B）：从2021年的1.65倍降至2024年的1.07倍，估值逐步回归合理区间。
• 估值水平：2022-2024年PE分别为11.74X、9.91X、7.58X，显示公司估值持续下降，但盈利预期提升。

5. 投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司智能化转型将带来营收和利润的快速增长。
• 未来展望：随着工业智能化和游戏业务的持续发展，公司有望实现更高的盈利能力。

关键信息

• 营收增长：2022年及2023年营收预计分别增长16%，2024年维持16%增长。
• 净利润增长：2022年净利润预计增长33%，2023年增长18%，2024年增长31%。
• 毛利率提升：预计2024年毛利率将达49.55%，显示公司盈利能力增强。
• 投资活动：2022年投资活动现金流预计为-204亿元，2023年转为-22亿元，2024年为8亿元，显示投资逐步优化。
• 现金净增加额：2022年预计为162亿元，2023年为568亿元，2024年为751亿元，现金流状况持续改善。

风险提示

• 区域市场开拓不及预期
• 自研产品进展不达预期
• 政策监管风险（如版号政策、环保政策等）

财务预测表摘要

财务指标趋势

结论

宝通科技在2021年及2022Q1期间，虽受疫情与版号政策影响，但通过工业互联网与移动互联网的双重转型，公司展现出强劲的发展潜力。未来随着智能化产品的落地与市场拓展，公司盈利能力和估值水平有望进一步提升，维持“买入”评级。