20220424-西部证券-宝通科技-300031.SZ-2021年_22Q1业绩点评_积极布局元宇宙_自研游戏将迎来收获期_8页_506kb

宝通科技（300031.SZ）2021年&2022Q1业绩点评总结

核心内容概述

宝通科技在2021年及2022年第一季度实现了营业收入和净利润的稳步增长，尽管短期内因研发投入增加和外部环境影响导致利润承压，但公司积极布局元宇宙与自研游戏业务，展现出较强的未来发展潜力。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2021年营收：27.60亿元，同比增长4.62%。
• 2021年归母净利润：4.03亿元，同比下降7.81%。
• 2022Q1营收：6.62亿元，同比下降9.62%。
• 2022Q1归母净利润：0.69亿元，同比下降43.96%。

尽管2022Q1净利润下滑明显，但公司整体营收保持增长趋势，且预计2022-2024年归母净利润将分别达到5.58亿元、6.82亿元、7.93亿元，同比增长38.6%、22.3%、16.3%。

关键信息

2. 业务结构分析

• 工业互联网业务：2021年收入12.32亿元，同比增长11.30%，占总收入比重提升至44.64%。
• 移动互联网业务：2021年收入15.28亿元，同比微降0.21%，占总收入比重55.36%。
• 毛利率变化：2021年整体毛利率为41.23%，同比提升0.40pct；其中工业互联网毛利率下滑至30.56%，移动互联网毛利率提升至49.84%。

3. 研发投入情况

• 研发费用：2021年达到1.35亿元，同比增长84.64%，研发费用率提升至4.87%。
• 研发方向：公司加大游戏自研产品与工业互联网软硬件开发投入，为未来业务增长奠定基础。

4. 自研游戏与元宇宙布局

• 自研游戏储备：公司计划在2022年加强全球研运一体战略布局，储备多款自研/定制产品，包括《终末阵线：伊诺贝塔》、《D3》、《JS》、《SND》、《CBP》等。
• 海外市场经验：子公司易幻网络深耕韩国、东南亚、港澳台市场近十年，具备丰富的发行与运营经验。
• 元宇宙布局：
  • 投资XR技术企业哈视奇，持股比例提升至40.64%，推动AR/VR在游戏和工业互联网业务中的应用。
  • 投资裸眼3D技术公司一隅千象，与八点八数字合作开发虚拟人业务，全面布局元宇宙生态。

投资建议

• 评级：买入
• 预测：公司未来三年（2022-2024）归母净利润将分别增长38.6%、22.3%、16.3%。
• EPS预测：2022年为1.35元，2023年为1.66元，2024年为1.93元。
• 估值：预计2022年市盈率（P/E）为11.3倍，市净率（P/B）为1.5倍，市销率（P/S）为1.8倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。

风险提示

• 政策风险：国家政策变化可能对业务发展产生影响。
• 宏观经济周期风险：经济环境波动可能影响公司盈利能力。
• 新游流水不及预期：自研游戏市场表现可能低于预期。
• 竞争加剧：行业竞争加剧可能压缩利润空间。

财务数据概览

结论

宝通科技在2021年及2022Q1期间，面对疫情和市场波动，通过加大研发投入和深化元宇宙布局，为未来业绩增长奠定了坚实基础。随着自研游戏逐步上线及AR/VR等技术的融合应用，公司有望在2022年迎来自研产品的收获期，推动整体盈利能力提升。长期来看，公司在智能输送和元宇宙领域的布局将为其带来新的增长机遇。