20250820-太平洋-苏垦农发-601952.SH-中报点评_业绩低谷期已过_Q2单季盈利环比增长58.68_5页_658kb

苏垦农发公司点评总结

事件概述

苏垦农发发布2025年中报，2025年上半年营业收入同比下降9.26%，归母净利润同比下滑29.53%；尽管上半年业绩承压，但第二季度单季净利润环比增长58.68%。

核心业务情况

• 公司夏粮产量总体平稳，小麦单产创下历史第三高水平，自有基地啤酒大麦、油菜均创历史最高产量。
• 自营耕地面积持续增加，截至2025年夏播完成约135.8万亩，土地流转面积增加至40.3万亩。
• 上半年受水稻市场价格低迷影响，销售价格相应下滑；但自二季度开始，水稻、小麦价格企稳回升，有望带动三季度毛利率上升。

盈利驱动因素

• 盈利下滑主要受种植产品业务拖累，但Q2得益于政府补贴增加而盈利环比大幅增长58.68%，这有利于平滑单季波动。

未来展望

关键数据

• 盈利预测：预计2025-2026年归母净利润7.5/8.8亿元，对应PE分别为17/15倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价格为9.73元，较当前价格有提升空间。
• 主要风险：粮价涨幅不及预期、政策支持力度低于预期。

投资评价

公司耕地资源优势持续，主营业务基本面稳健，且盈利情况在底部阶段有所改善，未来受益于国内粮价企稳回升，发展前景良好。