20240822-开源证券-苏垦农发-601952.SH-公司信息更新报告_成本下降扩大盈利空间_稻种销售表现靓丽_4页_895kb

苏垦农发（601952.SH）公司信息更新报告总结

投资评级：买入（维持）
当前股价：932元/股，一年多高低价区间为1250元（最高）至821元（最低）。市值达1284亿元（流通市值相同），总股本137.8亿股，近3个月换手率高达2781%。

核心财务与业务数据

2024年上半年收入同比下降43.7%，但归母净利润增长48.4%，主要受益于单位成本下降带来的毛利率优化（上半年种植业务毛利率达33.84%，同比提升11.29个百分点）。2024年半年度盈利预测稳定，预计全年净利润将逐步恢复至90-111亿元区间，对应166-136倍PE，维持“买入”评级。

各业务板块表现

1. 种植：

   • 夏粮总产增长6.23万吨，单产创历史新高，但因销售规模缩减导致收入下滑。
   • 自营耕地占总面积13.16万亩，土地流转面积同比略有下降，继续拓展高附加值农产品。

2. 种子业务：

   • 稻种销量同比激增45.47%，带动收入与利润双增长，子公司江苏种业净利润同比升453%。
   • 产品高端化战略成效显著，强化了中高端水稻、小麦种的市场竞争力。

3. 加工业务：

   • 食用油业务收入同比增长显著（销量+175%），金太阳粮油持续拓展中高端产品渠道。
   • 大米加工受米价上涨推动，收入同比大幅增加（增幅达2299%）。
   • 麦芽业务因行业低迷承压，利润下滑277%，但公司在高端产品布局方面仍具成长潜力。

风险提示

主要风险为种植成本超预期、主要农产品价格涨幅不足或需求不振，可能导致业绩表现低于预测值。

综上，公司通过种植集约化、种子高端化与加工业务升级实现部分领域利润突破，长期成长性值得期待，当前建议维持“买入”评级。