20231024-国联证券-联特科技-301205.SZ-新工厂建设和800G光模块测试认证进展顺利_3页_285kb

联特科技（301205）季报点评：业绩下滑，积极布局未来增长

核心发现

• 业绩下滑： 公司2023年第三季度报告及前三季度财务数据显示业绩显著下滑，出现上市以来首次单季度亏损，主要原因系行业需求不足。
• 毛利率大幅下降： 上半年毛利率下滑43.0pct（至28.01%），主要受10G以下光模块毛利率大幅下降影响。
• 积极研发与产能扩张： 800G光模块进入客户验证阶段，16T光模块处于研发阶段，新厂房预计年底投产、马来西亚基地建设进行中，以拓展全球市场。
• 估值与评级调整： 比较机构下调了对公司2023-2025年的收入与利润预测预期，维持“买入”评级，看好长期潜力，风险包含需求不及预期、客户集中度、贸易摩擦与募投风险。

财务亮点与数据

• 三季度业绩： 营收143亿元，同比下降283.1%；净亏损7.9193亿元（约-7.92亿元），同比由正转负；扣非净亏损11.6206亿元（约-11.62亿元），同比下滑142.70%；前三季度累计营收441亿元，同比下降28.54%。
• 毛利率： 整体下滑43.0pct。10G及以上/以下光模块营收分别占81.94%/16.05%（销售额），产品均价下降。
• 研发： 前三季度研发费用04.7亿元，同比增长150.9%。
• 估值与预测（调整后）：
  • 2023E营收：709亿元（增速：-14.05%）
  • 2024E营收：1405亿元（增速：98.27%）
  • 2025E营收：2245亿元（增速：59.74%）
  • 2023E净利：0.62亿元（增速：-45.67%）
  • 2024E净利：18.2亿元（增速：195.98%）
  • 2025E净利：29.3亿元（增速：60.89%）
  • TTM EPS (2023E)：0.47元

潜在风险

• 需求不及预期
• 客户集中度较高
• 中美贸易摩擦及汇率变动
• 募投项目进度延迟

注：数据来源均为公司公告、iFinD，国联证券研究所预测。