通信行业光模块产业链梳理系列一：模块封装环节，模块厂商AI受益路径明确，拥抱800G增量需求-20230730-招商证券-32页_1mb

光模块产业链梳理系列一：模块封装环节总结

核心内容

光模块产业链包括上游光芯片、光有源器件、光无源器件等环节，本文聚焦于下游模块封装环节，分析其在AI算力需求推动下的发展趋势及主要上市公司表现。

随着AI技术的发展，对算力和带宽的需求持续增加，光模块市场进入高增长期，尤其是800G光模块。国内光模块厂商在全球市场份额持续提升，行业竞争格局逐渐形成。

主要观点

• 市场需求增长：AI带来的算力需求推动了光模块市场的快速增长，2023年下半年及2024年将是800G光模块需求的高峰期。
• 技术升级趋势：光模块厂商积极布局硅光、相干、CPO等前沿技术，以提升产品性能、降低成本。
• 市场竞争加剧：国内光模块厂商在全球市场份额不断提升，但行业竞争仍较为激烈。
• 行业格局变化：中国厂商在2022年全球光模块TOP10中占据7席，市场地位显著提升。
• 投资建议：推荐中际旭创和光迅科技，建议关注新易盛、华工科技、德科立、剑桥科技、联特科技、通宇通讯等。

关键信息

光模块封装环节主要公司分析

中际旭创

• 公司是全球光模块龙头，800G产品批量交付能力领先。
• 2022年收入96.42亿元，同比增长25.29%，归母净利润12.24亿元，同比增长39.57%。
• 高速光模块收入占比高达90.7%，是主要收入来源。
• 公司已推出800G OSFP和QSFP-DD模块，并在2023年推出全球首款1.6T光模块。

新易盛

• 国内领先的高速光模块制造商，布局硅光及800G产品。
• 2022年收入33.11亿元，同比增长13.83%，归母净利润9.04亿元，同比增长36.51%。
• 800G系列产品已推出并进入商用阶段，具备多个海外客户送样。

光迅科技

• 光模块和光芯片一体化整合，具备垂直集成能力。
• 2022年收入69.12亿元，归母净利润6.608亿元，毛利率23.62%。
• 公司25G芯片自供率约70%，硅光芯片研发进度领先，积极布局高速率芯片。

华工科技

• 业务涵盖激光、传感、光通信三大板块，海外市场拓展有望超预期。
• 2022年收入120.11亿元，同比增长18.14%，归母净利润9.06亿元，同比增长19.07%。
• 公司具备硅光芯片到模块的全自研能力，且在传感器、激光设备等细分领域领先。

德科立

• 专注于长距离传输和相干技术，产品应用于通信干线传输、5G前传等。
• 2022年收入7.14亿元，归母净利润1.02亿元，毛利率28%。
• 公司具备100G、200G、400G、800G相干光模块研发能力，市场地位稳固。

剑桥科技

• 通信设备起家，光模块业务持续布局，产品涵盖100G至800G。
• 2022年收入37.86亿元，同比增长29.66%，归母净利润1.71亿元，同比增长154.93%。
• 2019年收购Oclaro日本光模块业务，提升产能至350万只/年。

联特科技

• 聚焦海外市场，产品覆盖10G至400G光模块。
• 2022年收入8.25亿元，归母净利润1.13亿元，同比增长36.34%。
• 产品种类齐全，服务国际知名通信设备商。

通宇通讯

• 通过收购深圳光为拓展光模块业务，代工海外龙头。
• 公司积极布局CPO、硅光等前沿技术，已推出800G光模块样品。

财务指标概览

风险提示

• 市场竞争加剧
• 800G光模块需求不及预期
• 技术研发速度不及预期
• 原材料价格波动风险

行业趋势

• AI驱动：AI算力需求推动800G光模块进入高景气周期。
• 技术迭代：高速率光模块需求增长，硅光、相干、CPO等技术成为竞争关键。
• 海外拓展：多家公司积极拓展海外市场，提升全球竞争力。
• 产业链整合：光模块厂商加强上下游整合，提升整体效率和市场占有率。

总结

光模块封装环节作为产业链下游，受益于AI算力需求的快速增长，正迎来新的发展机遇。国内厂商在市场份额和技术创新方面表现突出，尤其是中际旭创和光迅科技，具备较强的市场竞争力和技术优势。未来，随着800G光模块需求的持续释放，以及硅光、相干等前沿技术的突破，光模块封装环节将迎来更大发展空间。