20231024-中邮证券-国债增发助力灾后重建_年底降准可期_5页_285kb

中邮证券研究：全国人大会议批准2023年增发国债预算调整方案

摘要
十四届全国人大常委会第六次会议批准通过国务院增发1万亿元国债的预算调整方案，赤字率将提高至38%，为历史最高水平。本次预算调整主要目的在于支持灾后重建与防灾减灾，并补充地方财政能力，但对经济的拉动作用有限，对债市可能形成一定扰动。

核心内容

1. 预算调整要点：

   • 全国人大批准增发国债1万亿元，赤字从3.88万亿元增至4.88万亿元，赤字率从3%上升至38%。
   • 灾后重建与防灾减灾为重点资金投向，资金主要通过转移支付方式下达地方。

2. 政策目标与特点：

   • 突破以往为常规预算调整，频次较罕见。
   • 国债主要用于灾后恢复与防灾能力建设，而非常规基建投资。

3. 市场影响：

   • 对股市提振作用有限，由于增发国债年底使用进度不确定，全年经济增长目标可顺利完成。
   • 增加国债供给可能对债市形成扰动，央行可能在11月降准以配合国债发行。

风险提示

• 房地产市场超预期下行。
• 政策执行效果低于预期。
• 地缘政治超预期演变。