20230829-国联证券-联特科技-301205.SZ-持续研发投入_具备多系列高速光模块量产能力_3页_302kb

联特科技（301205）半年度报告分析总结

业绩概况

• 营收与利润：2023年上半年营收299亿元，同比下降28.65%，归母净利润29.33亿元，同比下降51.81%，扣非净利润22.06亿元，同比下滑61.97%。
• 业务结构：10G及以上光模块收入245亿元（占比81.94%，同比降30.64%）；10G以下光模块收入0.48亿元（同比降20.17%）。整体毛利率下滑43.0pct至28.01%，主因10G以下产品毛利降幅大。

研发投入与产能

• 研发：研发投入3.086亿元（占营收10.33%），参与NPO/CPO标准制定，具备100G/200G/400G/800G光模块量产能力。
• 产能与市场：马来西亚全球制造基地建设中，目标扩大全球市场份额，客户涵盖Nokia、Google等国际巨头。

未来展望与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年营收增速分别为25.00%/50.00%/50.00%，归母净利润增速72.7%/640.7%/51.77%，三年CAGR为38.75%。
• 估值：当前PE 116.0倍，PB 1.96倍，EV/EBITDA 8.04倍。

风险提示

• 经营风险：需求不及预期、客户集中度高。
• 外部风险：中美贸易摩擦、汇率波动、募投项目延迟。

分析师建议：持续关注，关注400G/800G产品的增长潜力。