20201217-东北证券-当代文体-600136.SH-奥运圣火传递积极信号_公司业绩强势反弹可期_4页_411kb

当代文体（600136）公司点评总结

核心内容

当代文体是一家专注于体育版权及媒体平台运营的公司，其业务涉及体育赛事版权、品牌赞助及在线体育平台的运营。公司近期获得“买入”评级，主要基于其在体育行业复苏预期下的业绩反弹潜力以及在版权资源和2C平台上的优势。

主要观点

体育行业复苏预期增强

东京奥运会圣火传递活动倒计时100天，标志着2021年体育行业进入景气周期。2021年开始，公司将迎来多场大型赛事，包括2届欧洲杯、2届奥运会、1届世界杯、1届亚洲杯（中国举办），这些赛事将为公司带来显著的业务增长和收入来源。

优质版权资源助力业绩增长

公司持有2021-2028年亚足联所有相关赛事的全球独家商业权益，以及2020-2022年欧足联国家队系列赛事的新媒体独家版权和全球赞助商权益。此外，公司还拥有西甲联赛全媒体版权，为业务发展提供了坚实的版权基础。

2C平台持续挖掘用户价值

公司运营爱奇艺体育平台，该平台拥有多项体育顶级赛事IP，并授权爱奇艺进行商务权益开发，有助于进一步挖掘C端用户价值。

亚足联权益变现周期开启

2021-2024年亚足联赛事的变现周期即将开启，公司已与12家全球媒体建立合作伙伴关系，成功覆盖东亚、中亚、东南亚、东欧、北欧、东南欧等地区。中国地区的首项销售已落地，与咪咕互娱达成深度合作。此外，亚足联已与马牌轮胎续约赞助合同，成为其独家轮胎赞助商。

关键信息

财务预测

• 2020年净利润：-16.16亿，同比增速-1638.19%，EPS为-2.76元

• 2021年净利润：2.82亿，同比增速117.46%，EPS为0.48元

• 2022年净利润：3.64亿，同比增速28.86%，EPS为0.62元

• 2020年PE：-3倍

• 2021年PE：15倍

• 2022年PE：12倍

财务指标

• 营业收入增长率：2020年-58.95%，2021年453.45%
• 净利润增长率：2020年-1638.19%，2021年117.46%
• 毛利率：2020年-28.4%，2021年33.1%，2022年33.3%
• 净利润率：2020年-220.9%，2021年7.0%，2022年8.5%
• 资产负债率：2020年68.0%，2021年68.8%，2022年66.6%
• 流动比率：2020年0.62，2021年0.69，2022年0.76
• 速动比率：2020年0.22，2021年0.29，2022年0.32

投资建议

公司预计在2021年实现业绩反转，2020-2022年净利润有望从亏损转为盈利，且未来增长潜力较大。给予“买入”评级，6个月目标价为17.21元。

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响赛事举办及公司运营
• 重要赛事延期风险：可能影响版权收入和赞助收益
• 影视政策风险：可能对公司的内容制作和传播产生影响

附表数据

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

财务与估值指标

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分析师简介

• 宋雨翔：东北证券传媒行业首席分析师，具有4年证券研究从业经历
• 陈永晟：东北证券传媒组研究助理，2020年加入研究所

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供客户参考。报告内容不构成对任何人的证券买卖建议，且不保证信息的准确性和完整性。投资者需自行承担使用本报告所引发的风险。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上

联系方式

• 公募销售：阮敏、吴肖寅、齐健、陈希豪、李流奇、李瑞暄、周嘉茜、刘彦琪、金悦、周之斌
• 非公募销售：李茵茵、杜嘉琛、王天鸽

如需进一步了解，请联系东北证券研究所。