20180612-西南证券-当代明诚-600136.SH-中标亚足联赛事版权_受益世界杯业绩可期_5页_1mb

当代明诚（600136）动态跟踪报告总结

核心内容

当代明诚于2018年6月12日发布动态跟踪报告，重点分析其体育版权业务进展及市场前景。公司中标2021-2028年亚足联赛事全球独家商业权益招标项目，涵盖亚洲杯、世界杯亚洲区预选赛、亚冠联赛、足协杯等赛事的全媒体版权及赞助运营权，进一步巩固其在体育版权领域的地位。

主要观点

• 版权储备提升：公司版权矩阵已趋于完善，包括西甲联赛、西班牙国王杯及亚足联赛事版权，增强了版权持续性，提升核心竞争力。
• 世界杯营销表现突出：公司全资子公司双刃剑香港于2017年10月获得2018俄罗斯世界杯亚洲区独家市场销售代理权，累计实现6000万美元收入，极大提升了体育业务盈利能力。
• 行业热度上升：2018年世界杯期间，国内企业深度参与赛事营销，表明我国体育产业热度逐步提升，市场对体育版权价值的认可度增强。
• 投资评级：公司被给予“买入”评级，预计2018-2020年每股收益分别为0.50元、0.70元、0.88元。
• 市场表现预期：2018年6月14日世界杯即将开赛，预期将带来较强的市场催化效应。

关键信息

世界杯影响

• 观赛体验佳：俄罗斯与国内时差小，开球时间集中在20:00-23:00（北京时间），有利于国内观众观赛。
• 国内企业积极参与：共有7家国内企业成为世界杯赞助商，为历届之最，反映出国内体育产业的快速发展。

财务预测

• 营业收入：预计2018-2020年分别为1406.60亿元、1732.79亿元、2032.43亿元，年均增长率分别为54.24%、23.19%、17.29%。
• 净利润：预计2018-2020年分别为266.89亿元、371.07亿元、461.14亿元，年均增长率分别为79.52%、39.03%、24.27%。
• 每股收益：预计2018-2020年分别为0.50元、0.70元、0.88元。
• 净资产收益率（ROE）：预计2018-2020年分别为8.98%、11.26%、12.51%。
• 市盈率（PE）：预计2018-2020年分别为32、23、18。
• 市净率（PB）：预计2018-2020年分别为2.83、2.55、2.28。

盈利能力

• 毛利率：预计2018-2020年分别为54.31%、54.55%、54.65%。
• 净利率：预计2018-2020年分别为18.97%、21.41%、22.69%。
• 三费率：预计2018-2020年分别为28.35%、25.95%、24.74%。

财务指标

• 资产负债率：预计2018-2020年分别为51.34%、53.58%、53.98%。
• 流动比率：预计2018-2020年分别为2.21、2.02、1.98。
• 速动比率：预计2018-2020年分别为1.17、1.08、1.06。

风险提示

• 政策风险：体育传媒产业政策可能发生变化。
• 业务整合风险：体育业务整合可能不及预期。
• 版权获取风险：赛事版权获取可能面临不确定性。

总结

当代明诚通过获得亚足联赛事版权，进一步强化了其在体育版权领域的地位。公司体育业务在世界杯营销中表现突出，带动了盈利能力的提升。预计未来三年公司业绩将稳步增长，体育业务将持续发挥增长引擎作用，同时公司版权矩阵趋于完善，为长期发展奠定基础。整体来看，公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，维持“买入”评级。