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道博股份（600136.SH）2015年转型总结

核心内容

道博股份于2015年正式开启“大文体”战略转型，通过收购强视传媒和双刃剑，进入影视和体育产业，彻底剥离传统磷化工及学生公寓管理业务。公司转型决心明确，布局逐渐清晰，成为体育板块的稀缺标的。

主要观点

• 转型决心：公司通过一系列收购和剥离，彻底转向大文体产业，显示出坚定的转型意愿。
• 战略布局：道博股份通过收购强视传媒和双刃剑，分别切入影视和体育领域，构建“文化+体育”双轮驱动模式。
• 盈利能力提升：通过配套融资，公司为强视传媒和双刃剑提供充足的资金支持，预计其盈利能力将显著提升。
• 市场前景广阔：公司已与多家国际体育赛事和明星建立合作关系，并在体育版权和赛事运营方面取得突破。
• 投资建议：首次给予买入-A评级，12个月目标价为50元，反映市场对公司转型后的发展前景看好。

关键信息

1. 传统业务剥离

• 2015年5月：出售健坤物业98%股权及恒裕矿业80%股权，彻底剥离非文化产业。
• 业务转型：公司不再经营磷矿石贸易及学生公寓业务，专注于“大文体”产业。

2. 收购强视传媒

• 交易金额：6.5亿元，于2015年3月完成工商变更。
• 业务模式：强视传媒主营电视剧制作与发行、艺人经纪、广告及衍生业务，核心业务为电视剧业务及衍生。
• 配套融资：3亿元用于支持电视剧和电影投资，其中2.5亿元用于电视剧，5000万元用于电影。
• 项目计划：拟投拍8部电视剧和3部电影，涵盖经典IP改编和新IP开发。

3. 收购双刃剑

• 交易金额：8.2亿元，于2015年7月公告，拟于后续完成。
• 业务模式：双刃剑为体育营销整体解决方案提供商，业务涵盖体育营销、体育版权贸易及赛事运营。
• 配套融资：2.8亿元用于体育赛事运营、版权及视频等项目，提升公司盈利能力。
• 客户资源：与奥委会、国际赛事及知名体育明星建立合作关系，如鸿星尔克、361度、东风日产等。

4. 股权结构

• 控股股东：新星汉宜持有21.43%股份，当代集团持有51.28%股权，艾路明为实际控制人。
• 交易后股权：当代集团及其一致行动人合计持有6644万股，占公司总股本的27.28%。

5. 财务预测

• 营业收入：2015年预计达682.0亿元，2016年896.5亿元，2017年1057.9亿元。
• 净利润：2015年预计283.8亿元，2016年171.3亿元，2017年199.4亿元。
• 每股收益：2015年预计1.17元，2016年0.70元，2017年0.82元。
• 每股净资产：2015年预计2.12元，2016年2.85元，2017年3.71元。
• 盈利增长：净利润率显著提升，2015年达41.6%，2016年19.1%，2017年18.8%。

6. 投资建议

• 评级：买入-A，12个月目标价50元。
• 理由：公司转型明确，体育板块稀缺，与苏宁联合拿下西甲直播权，后续布局看点颇多。

7. 风险提示

• 业务整合风险：并购后需有效整合资源，确保协同效应。
• 人才流失风险：转型过程中可能面临核心人才流失问题。

财务指标

股权结构

业务发展

强视传媒

• 历史沿革：自2001年起从事电视剧制作与发行，累计制作或投资电视剧超过25部。
• 经典作品：包括《金粉世家》、《小李飞刀》、《聊斋之狐仙》等。
• 配套融资：3亿元用于电视剧和电影投资，预计提升制作能力。

双刃剑

• 历史沿革：从创业阶段到产业拓展阶段，逐步构建体育营销生态圈。
• 核心资源：与奥委会、国际赛事及体育明星建立合作关系，如西甲、NBA、ATP等。
• 成功案例：包括鸿星尔克网球营销、361°成为里约奥运会合作伙伴等。

投资建议与风险提示

• 投资建议：买入-A，12个月目标价50元。
• 风险提示：业务板块整合风险、人才流失风险。

结论

道博股份通过坚定的转型策略，成功进入影视和体育产业，成为大文体产业的重要参与者。公司未来增长潜力较大，但需关注业务整合及人才保留等风险。