电力及公用事业行业2018年7月份电力数据点评：降低一般工商业电价的目标基本完成，7月用电量创单月历史新高-20180819-安信证券-25页-1mb

2018年7月电力数据点评与行业分析总结

核心内容概述

2018年7月，电力行业整体呈现用电量增长、发电量增加、电力市场化交易深化、煤炭供需变化等多重态势。全社会用电量创单月历史新高，电力市场化交易规模扩大，煤炭进口增加但库存高企，火电企业盈利逐步改善，投资建议聚焦高分红个股与业绩改善机会。

主要观点与关键信息

1. 用电情况

• 全社会用电量：2018年1-7月累计用电量38775亿千瓦时，同比增长9.0%；7月用电量6484亿千瓦时，创历史新高，同比增长6.8%。
• 用电增长动力：第二产业贡献最大，占用电量增长的5.3个百分点，占比超50%。第三产业和居民生活用电分别贡献2.2和1.8个百分点。
• 分省份用电量：广东、江苏、山东为用电量前三名；广西、重庆、湖南等省份增速超过10%。
• 高耗能行业用电增长：化工、建材、黑色金属、有色金属行业用电量均实现增长，其中黑色金属行业增长最快，达10.8%。

2. 发电情况

• 发电量：1-7月全国发电量38373亿千瓦时，同比增长7.8%；7月发电量6400亿千瓦时，同比增长5.7%。
• 分电源发电量：
  • 火电：28456亿千瓦时，同比增长7.3%，增速较上年下降0.5个百分点。
  • 水电：5901亿千瓦时，同比增长3.5%，增速较上年提高6.9个百分点。
  • 风电：2179亿千瓦时，同比增长27.9%，增速较上年提高5.5个百分点。
  • 核电：1564亿千瓦时，同比增长12.9%，增速较上年回落6.2个百分点。
• 装机容量：截至7月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量17.4亿千瓦，同比增长5.9%。火电占比最高，达63.7%。
• 利用小时数：1-7月全国发电设备平均利用小时2224小时，较上年增加75小时，火电、核电、风电分别增加128、49、174小时。

3. 电力市场化交易

• 市场化交易电量：2018年一季度，市场化交易电量3322亿千瓦时，占电网销售电量比重25.7%，占全社会用电量比重20.9%。
• 市场化交易机制：
  • 建立多种市场价格形成机制，如“基准电价+浮动机制”、随电煤价格联动等。
  • 推动煤炭、钢铁、有色、建材等重点行业用户全电量参与交易。
• 区域市场差异：
  • 华北、华东、南方市场化交易电量占比高，分别为25.1%、24.6%、18.8%。
  • 蒙西电网市场化交易电量占比最高，达46%。

4. 电价改革与降电价

• 一般工商业电价：2018年降电价目标基本完成，累计降费达821亿元，较预期目标略有超出。
• 八项措施：
  • 第一批次：432亿元，4月1日执行。
  • 第二批次：216亿元，5月1日执行。
  • 第三批次：173亿元，7月1日执行。
• 对火电的影响：电价下调空间有限，火电企业短期内大规模调价概率较低，但盈利有望继续改善。

5. 煤炭供需形势

• 煤炭消费：1-7月全国煤炭销量19.25亿吨，同比增长4.6%；7月销量2.9亿吨，同比增长4.1%。
• 进口与出口：7月进口2900.6万吨，同比增长49.1%；出口42.5万吨，同比下降11.5%。
• 库存情况：环渤海六港库存1889万吨，同比增长43.7%；沿海六大电厂库存1487万吨，同比增长27.9%。
• 动力煤价格：7月秦皇岛5500大卡动力煤成交价约620-630元/吨，较年初下降84元/吨，中长期仍偏弱。

6. 投资建议

• 关注高分红个股：如【桂冠电力】、【长江电力】、【华能国际】、【华电国际】，这些公司具备稳定收益和较低估值。
• 火电板块：受益于用电量增长、电价波动减小及煤价回落，火电企业盈利有望持续改善，推荐【华能国际】和【华电国际】。
• 水电板块：高分红、高股息率优势凸显，推荐【长江电力】和【桂冠电力】。
• 电力市场化趋势：随着市场化交易深化，具备高利用效率、低排放、优质资产的火电企业更具竞争力。

风险提示

• 用电量增长不及预期：可能影响电力企业收益。
• 煤价持续高位运行：可能抑制火电盈利改善。
• 水电来水不足：可能影响水电发电量和收益。

行业趋势与展望

• 电力供需平衡：全社会用电量持续增长，发电量同步提升，电力供需总体平衡。
• 电力市场化深化：交易机制不断完善，电力企业盈利波动减小，市场化竞争加剧。
• 煤炭价格回归合理：动力煤价格逐步走弱，煤价回归绿色区间，火电盈利空间逐步打开。
• 行业前景：火电和水电业绩有望持续改善，电力板块迎来结构性机遇。