20180424-上海证券-电力_发电量同比增长_一般工商业电价下调_12页_1mb

电力生产业2018年1-3月总结

核心内容概述

2018年1-3月，中国电力行业呈现发电量与用电量双增长态势，行业整体保持稳定，但火电占比仍高，煤炭价格高位运行，导致行业投资评级维持“中性”。同时，国家发改委推出一般工商业电价下调政策，以优化营商环境并降低企业用能成本。

主要观点

• 发电量增长：1-3月全国规模以上电厂发电量15763亿千瓦时，同比增长8.0%，增速较上年同期提高1.3个百分点。
• 用电量增长：全国全社会用电量15878亿千瓦时，同比增长9.8%，增速较上年同期提高2.9个百分点。
• 行业结构：火电仍占主导地位，占比超过七成，但增速有所放缓；水电、核电、风电等清洁能源发电量增长显著。
• 电价政策调整：发改委分两批实施电价下调，落实一般工商业电价平均下降10%的目标。
• 行业评级：维持“中性”评级，关注电力改革及国企改革概念公司。

关键信息

发电量情况

• 全国发电量：15763亿千瓦时，同比增长8.0%。
• 火电发电量：12148亿千瓦时，同比增长6.9%，增速较上年同期回落0.5个百分点。
• 水电发电量：1933亿千瓦时，同比增长2.6%，增速较上年同期提高6.7个百分点。
• 核电发电量：611亿千瓦时，同比增长11.6%，增速较上年同期回落4.7个百分点。
• 风电发电量：978亿千瓦时，同比增长39.1%，增速较上年同期提高13.9个百分点。

用电量情况

• 全社会用电量：15878亿千瓦时，同比增长9.8%。
• 第一产业用电量：219亿千瓦时，同比增长10.3%，占比1.4%。
• 第二产业用电量：10583亿千瓦时，同比增长6.7%，占比66.7%，贡献率46.9%。
• 第三产业用电量：2504亿千瓦时，同比增长16.7%，占比15.8%，贡献率25.2%。
• 城乡居民生活用电量：2572亿千瓦时，同比增长17.2%，占比16.2%，贡献率26.5%。

新增发电能力

• 新增发电容量：2491万千瓦，同比增长。
• 各类型新增容量：
  • 水电：77万千瓦
  • 火电：639万千瓦
  • 核电：113万千瓦
  • 风电：526万千瓦
  • 太阳能发电：1136万千瓦

投资情况

• 主要发电企业电源工程完成投资：424亿元，同比增长10.5%。
• 清洁能源投资占比：水电、核电、风电等清洁能源完成投资占电源完成投资的73.3%，同比提高4.6个百分点。
• 电网工程完成投资：657亿元，同比下降23.2%。

动力煤价格

• 动力煤价格维持高位，未出现明显波动。

行业策略

• 电价调整：发改委全面清理电网环节收费，推进输电价格改革，降低一般工商业电价。
• 两部制电价灵活性：电力用户可选择按变压器容量、合同最大需量或实际最大需量缴纳电费。
• 临时性降低输配电价：将省级电网企业已核定的规划新增输配电投资额计提折旧比例由75%降至70%，相应降低输配电价。
• 第一批降价措施：自2018年4月1日起执行。

风险提示

1. 股票市场波动导致的系统性风险；
2. 相关行业发展政策推出缓于预期；
3. 原材料价格、人工成本大幅上涨。

分析师承诺

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