20220710-德邦证券-策略周报_普林格阶段2_权益甜蜜期_23页_2mb

策略周报总结

核心内容概述

本周策略周报主要分析了国内和海外的经济与市场动态，结合普林格周期理论，提出了当前市场处于阶段2复苏期，权益、成长、小盘板块占优，同时关注专精特新和疫后修复机会。报告还讨论了CPI和PPI的变化趋势、央行货币政策、北向资金流向、行业配置建议以及潜在风险。

主要观点

• CPI回升，PPI回落：6月CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨6.1%，CPI与PPI剪刀差收窄，表明通胀压力有所缓解，但整体仍处于高位。
• 宽货币格局持续：尽管央行净回笼资金，但DR007维持低位，流动性充裕，货币政策仍以稳为主。
• 普林格周期处于阶段2复苏：权益、成长、小盘占优，专精特新行业具备投资机会。
• 北向资金放缓，两融资金回暖：北向资金净流入力度减弱，但两融资金持续流入，推动下游行业和高景气行业。
• 行业配置建议：围绕“二季度盈利韧性强”、“疫后修复弹性大”、“成本压力边际改善”三条主线布局。

关键信息

国内市场分析

1. 通胀压力渐起：

   • CPI同比上涨2.5%，环比持平，但食品项和非食品项均上涨。
   • PPI同比上涨6.1%，环比持平，生产资料涨势放缓，生活资料同比增速扩大。
   • 核心CPI同比上涨1%，显示通胀压力主要来自非食品项。

2. 货币政策：

   • 央行本周净回笼资金3850亿元，但DR007仍处于低位，显示流动性仍充裕。
   • 二季度货币政策委员会例会强调加大稳健货币政策实施力度，宏观杠杆率或阶段性上升。

3. 市场信心：

   • 居民和企业信心不足，投资意愿创新低，储蓄意愿强烈。
   • 收入、就业信心恶化，下季度物价预期上涨，房地产价格预期下跌。

4. 高频指标：

   • 工业生产腾落指数小幅回落，显示经济活动趋稳。
   • 拥堵指数维持高位，显示交通压力未减。

5. 疫情情况：

   • 7月8日全国新增阳性病例370例，主要集中在安徽、江苏、上海、山东、福建。
   • 疫情对经济仍有一定影响，但整体呈现缓解趋势。

海外市场分析

1. 俄乌冲突与北约动态：

   • 俄乌冲突持续，俄方回应北约东扩，认为其威胁俄罗斯。
   • 欧盟继续对俄实施制裁，向乌提供10亿欧元援助。
   • 北约启动北扩进程，对欧洲安全构成新挑战。

2. 美国劳动力市场：

   • 6月非农业新增就业人数37.2万，高于预期，失业率维持在3.6%。
   • 劳动力参与率62.20%，仍低于疫情前水平，显示供给紧张。
   • 职位空缺数创新高，解雇裁员率维持低位，显示需求强劲。

3. 美联储政策：

   • 7月大概率继续加息75BP，以控制通胀。
   • 美联储会议纪要强调控制通胀是核心任务，若通胀继续上行，将采取更紧缩的政策。
   • 美联储官员支持继续加息，显示通胀压力仍高。

市场资金流动

• 北向资金：净流入36亿元，主要流入有色、食品饮料、医药等板块。
• 两融资金：净流入171亿元，流入基础化工、电力设备等高景气行业。
• 资金价格：DR007维持低位，显示流动性仍充足。

行业配置建议

1. 二季度盈利韧性强、下半年景气度仍高：
   • 国防军工、光伏、CXO。
2. 二季度盈利承压、但下半年修复弹性大：
   • 生猪养殖、汽车产业链。
3. 受益于原材料成本压力边际缓解：
   • 动力电池、风电、家电、调味品。
4. 稳增长政策下需求提升：
   • 促消费方向：食品饮料、化妆品、培育钻石。
   • 基建地产方向：消费建材、基建（水利、新能源、特高压）、工程机械。

风险提示

• 俄乌冲突超预期：可能影响全球供应链和能源价格。
• 通胀持续性超预期：可能导致货币政策进一步收紧。
• 流动性收紧超预期：可能对市场造成压力。
• 疫情反复超预期：可能影响经济复苏节奏。

图表摘要

• 图1：CPI回升，PPI增速放缓，PPI-CPI剪刀差收窄。
• 图2：CPI食品项和非食品项大幅回升。
• 图3：PPI生产资料回落，生活资料同比增速扩大。
• 图4：CPI分项中交通通信持续走高。
• 图5：核心CPI同比增速走高。
• 图6：央行逆回购操作金额减少。
• 图7：DR007处于低位。
• 图8：居民储蓄意愿强烈，投资意愿创新低。
• 图9：收入感受指数回落，收入信心恶化。
• 图10：就业感受指数回落。
• 图11：下季度物价预期指数上涨。
• 图12：预期房地产价格跌势的居民更多。
• 图13：企业销售价格与原材料购进价格形成剪刀差。
• 图14：收入感受指数回落。
• 图15：企业家宏观经济热度指数、经营景气指数下行。
• 图16：出口订单指数小幅上升，国内订单指数小幅回落。
• 图17：贷款总体需求指数回落。
• 图18：制造业、房地产、基础设施、批发零售贷款需求指数下降。
• 图19：工业生产腾落指数小幅回落。
• 图20：工业生产腾落指数保持不变。
• 图21：主要工业城市加权拥堵延时指数下滑。
• 图22：拥堵延时指数扩散指标维持高位。
• 图23：单日新增阳性超10例的中国内地省市上升。
• 图24：全国新增阳性病例为370例。
• 图25：全国内地分省市新增阳性情况。
• 图26：美国失业率持续创新低。
• 图27：美国新增就业人数高于2018-2019年平均水平。
• 图28：美国劳动力参与率继续走高。
• 图29：美国职位空缺数创新高。
• 图30：美国解雇裁员率维持在低位。
• 图31：美国非农员工时薪增长显著高于2019年以前。
• 图32：美联储主要官员发言。
• 图33：美债利率下行，期限利差倒挂。
• 图34：原油、铜价格大幅下跌。
• 图35：北向资金重回边际平衡，下游行业获净流入。
• 图36：两融资金净流入稳定。
• 图37：北向+两融资金流向，有色、食饮、医药净流入领先。
• 图38：大类资产表现。
• 图39：股指估值情况。
• 图40：资金价格情况。
• 图41：重点大事前瞻。
• 图42：资金供需情况。
• 图43：风险偏好情况。
• 图44：中观行业景气情况。