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通胀有所上行，市场高位震荡

核心内容

• 通胀压力上升：6月CPI同比上涨2.5%，为2020年7月以来最高水平，食品价格上涨是主要因素，其中鲜果价格同比上涨19.0%，蛋类价格上涨6.5%，鲜菜价格上涨3.7%。虽然畜肉类价格下降，但生猪价格已由负转正，预计猪肉价格见底回升，叠加国际油价高位，交通通信价格同比上涨8.5%，通胀上行压力依然存在。

• PPI继续回落：6月PPI同比上涨6.1%，环比持平。由于地产需求减弱和库存较高，部分中游商品价格回落，预计国内PPI将继续保持回落态势。

• 政策稳经济、保财力：东南沿海5省市被要求继续挑起国家发展和稳经济的大梁，强调稳就业、稳物价。同时，国务院会议指出需继续推进“放管服”改革，优化营商环境，加强助企纾困政策。

• 美国就业数据强劲，加息预期升温：6月美国新增非农就业37.2万人，远超预期，失业率维持在3.6%。美联储6月会议纪要显示鹰派倾向，7月加息75个基点概率超过90%。

• 市场高位震荡：A股主要指数多数震荡回落，创业板、科创板保持上涨，上证50和沪深300下跌较多。建议关注农林牧渔、医药、电力等板块。

主要观点

• 通胀上行压力：食品价格上涨推动CPI回升，而PPI则受需求减弱影响继续回落。政策调控可能缓解猪肉价格过快上涨，但夏季极端天气可能影响食品价格走势，预计通胀仍会持续。

• 政策导向明确：政策强调稳经济、保财力，东南沿海5省市在经济和财政方面发挥重要作用。政策与改革协同实施，以支持经济恢复。

• 美国加息预期强烈：美国非农就业数据强劲，美联储加息概率高，可能对全球市场产生影响，尤其是对国内市场的流动性带来压力。

• 市场情绪谨慎：A股市场高位震荡，指数和行业涨跌分化，换手率有所下降，显示市场参与者趋于谨慎。

关键信息

行业建议

• 本周建议行业：农林牧渔、医药、电力
• 本月建议行业：建材、家电、医药

ETF基金策略组合

• 本周主题ETF基金组合：养殖、医药、电力，累计超额收益率+2.08%（沪深300）
• 本月主题ETF基金组合：建材、家电、医药，累计超额收益率-4.06%（沪深300）
• 宽基指数多空策略基金组合：上证50，累计超额收益率-2.34%（沪深300）

市场回顾

• 全球主要指数：欧美市场多数上涨，大中华区市场表现较弱，其中创业板、科创板上涨，上证50、沪深300下跌。
• 行业涨跌：农林牧渔、公用事业、新能源、军工等行业涨幅居前；消费者服务、建材、房地产等行业跌幅居前。
• 个股涨跌：部分个股表现突出，如养殖、医药、电力相关公司涨幅较大，而磷化工、免税、航空运输等概念板块跌幅较大。

资金跟踪

• 融资资金：上周末融资余额为15,276亿元，较前一周末增加205亿元。
• 北向资金：上周累计流入17,087亿元，环比增加23亿元。

估值跟踪

• 申万A股市盈率：18.8倍，处于历史分位数36.3%
• 申万300市盈率：18.3倍，处于历史分位数56.5%
• 申万创业板市盈率：43.2倍，处于历史分位数26.5%
• 申万创业板/申万300市盈率比：2.37，处于历史分位数2.5%
• 行业市盈率：农林牧渔行业市盈率最高（130.4倍），而银行行业市盈率最低（5.5倍）

市场情绪

• 风险偏好：A股市盈率与10年国债收益率倒数对比显示市场情绪谨慎。
• 换手率：主要指数换手率环比下降，显示市场交易活跃度有所降低。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期
• 风险事件冲击市场流动性

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上