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冠通期货研究报告总结：沪铜日报 - 通胀预期，铜价承压

核心内容

本报告分析了2026年3月19日沪铜市场的行情走势，并从供给端、需求端及宏观因素等方面对铜价运行进行了综合评估。整体来看，铜价受到通胀预期升温及基本面旺季不旺的影响，短期承压运行。

主要观点

1. 期货与现货市场表现

• 沪铜期货：低开低走，日内下跌，市场情绪偏弱。
• 现货市场：华东现货升贴水-50元/吨，华南现货升贴水80元/吨，显示市场对铜价的预期较为谨慎。
• LME官方价：2026年3月18日为12607美元/吨，现货升贴水-104美元/吨，反映伦敦市场铜价亦承压。

2. 供给端分析

• 铜精矿进口：2026年2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨，同比增加6.0%，但环比下降12.0%。
• 库存情况：国内铜精矿库存处于历年偏低水平，且受海外资源紧张及运输问题影响，铜矿资源短缺持续托底铜价。
• 粗炼费与精炼费：截至3月16日，现货粗炼费（TC）为-60.12美元/干吨，现货精炼费（RC）为-6.10美分/磅，显示炼厂利润承压。

3. 需求端表现

• 电解铜产量：3月电解铜产量环比增长5.28万吨，同比增长6.51%，显示供应端有一定支撑。
• 铜材行业开工率：2月铜线缆行业开工率录得55.81%，环比下降14.29个百分点，同比增长9.06个百分点，显示行业开工有所回升。
• 终端需求：新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%，终端需求未见明显改善，对铜价支撑有限。

4. 宏观与市场因素

• 美联储政策：美联储维持利率不变，鲍威尔表示在通胀未明显改善前不会降息，市场对降息预期减弱。
• 地缘政治影响：以色列打击伊朗天然气处理设施，引发伊朗警告并威胁中东石油设施，导致油气价格上涨，通胀预期升温，进一步对铜价形成压力。
• 库存变化：SHFE铜库存30.64万吨，环比减少12244吨；LME铜库存33.54万吨，环比增加1325吨；COMEX铜库存58.87万短吨，环比增加313短吨，显示全球铜库存整体变化不大，市场供需仍处紧平衡状态。

关键信息

• 供给端：铜矿资源短缺持续，国内铜精矿库存处于偏低水平，海外发运困难。
• 需求端：铜材行业开工率回升，但终端需求仍偏弱，新能源汽车产销下滑。
• 宏观因素：美联储按兵不动，市场降息预期减弱；中东局势紧张引发油气价格上涨，通胀预期升温。
• 库存情况：SHFE库存环比下降，LME库存环比上升，COMEX库存微增，整体库存变化不大。

短期展望

短期内，铜价预计将延续承压态势，主要受制于通胀预期升温及基本面旺季不旺的双重压力。市场需关注后续美联储政策动向、中东局势变化以及国内铜材需求的改善情况。

数据来源

• 行情数据：Wind、同花顺期货通
• 行业数据：SMM、乘联会、金十期货网站

投资提示

投资有风险，入市需谨慎。本报告仅供参考，不构成对任何交易的建议。请务必阅读最后一页的免责声明。

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