> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告为冠通期货发布的沪铜市场分析，重点围绕宏观环境、供需变化及库存情况展开。报告指出，当前沪铜市场在宏观压制下表现偏弱，短期内铜价承压运行。 ## 主要观点 ### 宏观环境压制 - **美国政策影响**：美国未攻击伊朗能源基础设施，并允许其石油经由海湾地区输送，可能在未来数日内解除对海上伊朗石油的制裁。这一政策变化对全球铜市场产生一定影响，但短期内未引发明显反弹。 - **美联储降息推迟**：市场预期美联储可能推迟降息，甚至出现对冲加息的可能，美元走强预期对铜价形成压制。 - **宏观情绪未修复**：整体宏观情绪尚未改善，铜价缺乏上涨动力。 ### 供给端分析 - **铜精矿进口**：2026年2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨，同比增加6.0%，但环比下降12.0%。国内铜精矿库存处于偏低水平。 - **海外资源紧张**：受战争影响，海外铜矿发运困难，进一步加剧了铜矿资源短缺问题。 - **TC与RC成本**：截至3月16日，现货粗炼费（TC）为-60.12美元/干吨，现货精炼费（RC）为-6.10美分/磅，显示冶炼成本偏低，对铜价形成支撑。 ### 需求端表现 - **铜材开工回升**：进入“金三银四”旺季后，铜材端开工率开始回升，但终端数据尚未有明显改善。 - **铜线缆行业**：2月铜线缆行业开工率录得55.81%，环比下降14.29个百分点，同比增长9.06个百分点。 - **新能源汽车需求**：新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%，显示需求端疲软。 ### 库存情况 - **SHFE铜库存**：截至3月16日，SHFE铜库存为28.79万吨，较上期减少18528吨。 - **上海保税区库存**：库存为8.39万吨，较上期减少0.63吨。 - **LME铜库存**：库存为58.88万吨，较上期增加313吨。 - **COMEX铜库存**：库存为58.88万短吨，较上期增加313短吨。 ## 关键信息汇总 ### 供给端 - 2026年2月中国进口铜精矿同比增加6.0%，但环比下降12.0%。 - 国内铜精矿库存处于历年偏低水平。 - 海外铜矿资源紧张，发运受阻，铜矿短缺问题持续。 - 现货粗炼费（TC）为-60.12美元/干吨，现货精炼费（RC）为-6.10美分/磅。 ### 需求端 - 铜材端进入旺季，开工率有所回升。 - 新能源汽车产销数据同比下降，终端需求未明显改善。 ### 库存情况 - SHFE铜库存下降，显示市场去库趋势。 - 上海保税区库存小幅下降。 - LME和COMEX库存略有上升，可能对铜价形成一定压力。 ### 市场情绪 - 宏观情绪未修复，铜价缺乏上涨动力。 - 基本面表现平淡，无亮眼数据支撑铜价上涨。 - 高库存制约盘面上涨空间。 ## 结论 综合来看，沪铜市场短期内受宏观压制及高库存影响，走势偏弱。供给端铜矿资源短缺仍为支撑因素，但需求端疲软限制了铜价上涨空间。投资者需关注后续政策变化及终端需求改善情况，谨慎操作。 --- **报告发布机构**：冠通期货股份有限公司 **免责声明**：本报告中的信息均来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。