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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的沪铜市场分析，重点围绕宏观环境、供需变化及库存情况展开。报告指出，当前沪铜市场在宏观压制下表现偏弱，短期内铜价承压运行。

主要观点

宏观环境压制

• 美国政策影响：美国未攻击伊朗能源基础设施，并允许其石油经由海湾地区输送，可能在未来数日内解除对海上伊朗石油的制裁。这一政策变化对全球铜市场产生一定影响，但短期内未引发明显反弹。
• 美联储降息推迟：市场预期美联储可能推迟降息，甚至出现对冲加息的可能，美元走强预期对铜价形成压制。
• 宏观情绪未修复：整体宏观情绪尚未改善，铜价缺乏上涨动力。

供给端分析

• 铜精矿进口：2026年2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨，同比增加6.0%，但环比下降12.0%。国内铜精矿库存处于偏低水平。
• 海外资源紧张：受战争影响，海外铜矿发运困难，进一步加剧了铜矿资源短缺问题。
• TC与RC成本：截至3月16日，现货粗炼费（TC）为-60.12美元/干吨，现货精炼费（RC）为-6.10美分/磅，显示冶炼成本偏低，对铜价形成支撑。

需求端表现

• 铜材开工回升：进入“金三银四”旺季后，铜材端开工率开始回升，但终端数据尚未有明显改善。
• 铜线缆行业：2月铜线缆行业开工率录得55.81%，环比下降14.29个百分点，同比增长9.06个百分点。
• 新能源汽车需求：新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%，显示需求端疲软。

库存情况

• SHFE铜库存：截至3月16日，SHFE铜库存为28.79万吨，较上期减少18528吨。
• 上海保税区库存：库存为8.39万吨，较上期减少0.63吨。
• LME铜库存：库存为58.88万吨，较上期增加313吨。
• COMEX铜库存：库存为58.88万短吨，较上期增加313短吨。

关键信息汇总

供给端

• 2026年2月中国进口铜精矿同比增加6.0%，但环比下降12.0%。
• 国内铜精矿库存处于历年偏低水平。
• 海外铜矿资源紧张，发运受阻，铜矿短缺问题持续。
• 现货粗炼费（TC）为-60.12美元/干吨，现货精炼费（RC）为-6.10美分/磅。

需求端

• 铜材端进入旺季，开工率有所回升。
• 新能源汽车产销数据同比下降，终端需求未明显改善。

库存情况

• SHFE铜库存下降，显示市场去库趋势。
• 上海保税区库存小幅下降。
• LME和COMEX库存略有上升，可能对铜价形成一定压力。

市场情绪

• 宏观情绪未修复，铜价缺乏上涨动力。
• 基本面表现平淡，无亮眼数据支撑铜价上涨。
• 高库存制约盘面上涨空间。

结论

综合来看，沪铜市场短期内受宏观压制及高库存影响，走势偏弱。供给端铜矿资源短缺仍为支撑因素，但需求端疲软限制了铜价上涨空间。投资者需关注后续政策变化及终端需求改善情况，谨慎操作。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。