20260323-冠通期货-冠通期货研究报告--沪铜日报_宏观压制盘面_6页_907kb

冠通期货沪铜研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2026年3月20日，聚焦于沪铜市场近期的行情走势、供给端变化、基本面跟踪以及宏观环境对铜价的影响。整体来看，铜价在宏观压制与基本面疲软的双重压力下偏弱运行，短期内面临较大的下行压力。

主要观点

1. 行情走势

• 沪铜日内低开高走，但整体偏弱。
• 现货市场方面，华东现货升贴水-65元/吨，华南现货升贴水55元/吨。
• LME官方价为11925美元/吨，现货升贴水-99美元/吨。
• 期货市场受宏观情绪影响，表现承压。

2. 供给端分析

• 铜精矿进口：2026年2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨，同比增加6.0%，但环比下降12.0%。
• 库存情况：国内铜精矿库存处于历年偏低水平，叠加海外铜矿资源紧张及运输受阻，铜矿资源短缺仍对铜价形成支撑。
• 粗炼费与精炼费：截至3月16日，现货粗炼费（TC）为-60.12美元/千吨，现货精炼费（RC）为-6.10美分/磅，显示炼厂成本压力较大。

3. 基本面跟踪

• 库存变化：SHFE铜库存28.79万吨，较上期减少18528吨；上海保税区铜库存8.39万吨，较上期减少0.63吨；LME铜库存58.88万吨，较上期增加313吨；COMEX铜库存58.88万短吨，较上期增加313短吨。
• 产量与开工率：3月电解铜产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%。但铜线缆行业开工率在2月录得55.81%，环比下降14.29个百分点，同比增长9.06个百分点，显示行业开工逐步回升。
• 需求表现：终端需求尚未出现明显改善，新能源汽车产销同比分别下降21.8%和14.2%，对铜价支撑有限。

4. 宏观环境影响

• 美国对伊朗政策：美国未攻击伊朗能源基础设施，允许其石油经由海湾地区输送，可能在未来数日解除对海上伊朗石油的制裁，对全球铜供应格局影响有限。
• 美联储政策预期：美联储降息推迟，甚至市场出现对冲加息的可能性，美元走强预期对铜价形成压制。
• 市场情绪：宏观情绪尚未修复，铜价短期承压运行，旺季未有明显好转前，走势偏弱。

关键信息汇总

供给端

• 2026年2月中国进口铜精矿同比增加6.0%，但环比下降12.0%。
• 国内铜精矿库存偏低，海外资源紧张及运输困难加剧短缺。
• 粗炼费与精炼费为负，显示炼厂成本压力较大。

需求端

• 电解铜3月产量环比增长5.28万吨，同比增长6.51%。
• 铜线缆行业开工率逐步回升，但终端需求仍偏弱。
• 新能源汽车产销同比分别下降21.8%和14.2%，对铜需求支撑不足。

库存情况

• SHFE铜库存28.79万吨，环比减少。
• 上海保税区铜库存8.39万吨，环比微降。
• LME铜库存小幅上升，COMEX库存也略有增加。

宏观因素

• 美元走强预期对铜价形成压制。
• 美联储降息推迟，甚至可能加息，影响市场情绪。
• 伊朗政策未对铜供应造成显著冲击。

总结

综上所述，沪铜市场在宏观压制与基本面疲软的双重影响下，短期走势偏弱。供给端铜矿资源短缺仍对铜价形成支撑，但需求端表现乏力，终端数据未有明显改善。美元走强及美联储政策预期对铜价构成压力，市场情绪谨慎。未来铜价走势将取决于宏观政策变化及终端需求回暖情况，短期内承压运行为主。