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贵金属期货周报—2026-3-20 总结

核心内容概述

本周贵金属期货市场受到全球宏观经济、地缘政治局势及市场情绪等多重因素影响，黄金与白银价格波动显著，内外比价出现大幅变化，市场存在套利机会。美元指数和美国国债收益率的变化对贵金属价格形成支撑，而国际局势的紧张则进一步推动了市场对避险资产的需求。

主要观点

1. 贵金属需求背景

• 去美元化趋势：主权基金在配置资产时更加注重多元化，推动贵金属需求。
• 美元贬值预期：美元中期贬值因素和近端收益率曲线下沉对贵金属形成支撑。
• 套利机会：国内外黄金与白银仓单变化显著，内外比价波动大，存在套利空间。

2. 市场动态

• 黄金市场：
  • 国内黄金仓单显著上升，而美国黄金仓单下降。
  • COMEX黄金多头持仓减少，空头持仓增加，净多头持仓有所下降。
  • 黄金ETF持仓总体减少，但上海黄金期货仓单增加。
• 白银市场：
  • 国内外白银仓单骤降，内外比价波动明显。
  • COMEX白银多空持仓均下降，净多头持仓减少。
  • 上海白银期货仓单减少，外盘白银ETF持仓增加。

3. 宏观经济与政策因素

• 美国经济数据：
  • 美国去年四季度GDP被下修至0.7%，1月PCE同比小幅下降至2.8%，但核心PCE同比仍为3.1%。
  • 美国PPI年率录得3.4%，创去年2月以来新高。
• 货币政策：
  • 英国央行维持利率不变，但开启“可能加息”通道，行长贝利对加息预期进行降温。
  • 澳洲联储小幅加息25个基点，警告通胀风险上行。
  • 日本央行维持利率在0.75%，关注油价上涨对经济的影响。
  • 美国国债收益率曲线变化显著，尤其是2年期收益率与德国、英国、日本、中国等国的利差波动较大。
• 地缘政治局势：
  • 中东局势紧张，伊朗能源设施遭袭，誓言报复。
  • 卡塔尔LNG设施受损，年度出口量损失17%。
  • 美国对中东三国补充军售，特朗普称可能解除对伊朗海上石油的制裁。
  • 伊朗称若能源目标遭袭，将摧毁美方所有关联设施。

关键信息

1. 市场持仓变化

• 黄金：
  • COMEX多头持仓：122,450张（环比下降5,556张）
  • COMEX空头持仓：35,978张（环比上升2,599张）
  • 净多头持仓：下降
  • 上海黄金期货仓单：407,927吨（环比上升16,492吨）
• 白银：
  • COMEX多头持仓：44,277张（环比下降4,423张）
  • COMEX空头持仓：27,801张（环比下降4,757张）
  • 净多头持仓：下降
  • 上海白银期货仓单：1,075吨（环比下降7吨）

2. 外盘ETF持仓

• 黄金ETF：
  • SPDR: 1,447吨（环比下降4吨）
  • iShares: 862吨（环比下降1吨）
• 白银ETF：
  • SLV: 23,620吨（环比上升57吨）
  • 其他白银ETF：持仓量上升

3. 美元与利率影响

• 美元指数：期货持仓和非商业净多头持仓变化显著，美元指数承压。
• 美国实际利率：下降，支撑贵金属价格。
• 美国通胀预期：上升，影响市场对货币政策的判断。
• 利率期限结构：短期收益率下降，长期收益率上升，曲线倒挂风险增加。

影响贵金属价格走势的主要因素

1. 美元指数变动：美元指数期货持仓和非商业净多头持仓变化对贵金属价格形成支撑。
2. 美国国债收益率：收益率曲线变化及与其他国家的利差波动影响贵金属投资吸引力。
3. 通胀预期：美国PPI数据超预期，推动通胀预期上升，利好贵金属。
4. 货币政策：英国、澳洲、日本等央行政策变化对贵金属市场产生影响。
5. 地缘政治风险：中东局势紧张，能源设施袭击事件推动避险情绪升温，利好贵金属。
6. 供需变化：国内外黄金与白银仓单变化显著，影响内外比价和套利机会。

服务内容

• 风险管理顾问：协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询和专项培训。
• 研究分析：收集整理期货市场信息及经济数据，研究分析价格走势及相关影响因素。
• 交易咨询：为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略。
• 服务联系方式：
  • 服务问询电话：021-55275087
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