> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属期货周报—2026-3-20 总结 ## 核心内容概述 本周贵金属期货市场受到全球宏观经济、地缘政治局势及市场情绪等多重因素影响，黄金与白银价格波动显著，内外比价出现大幅变化，市场存在套利机会。美元指数和美国国债收益率的变化对贵金属价格形成支撑，而国际局势的紧张则进一步推动了市场对避险资产的需求。 --- ## 主要观点 ### 1. 贵金属需求背景 - **去美元化趋势**：主权基金在配置资产时更加注重多元化，推动贵金属需求。 - **美元贬值预期**：美元中期贬值因素和近端收益率曲线下沉对贵金属形成支撑。 - **套利机会**：国内外黄金与白银仓单变化显著，内外比价波动大，存在套利空间。 ### 2. 市场动态 - **黄金市场**： - 国内黄金仓单显著上升，而美国黄金仓单下降。 - COMEX黄金多头持仓减少，空头持仓增加，净多头持仓有所下降。 - 黄金ETF持仓总体减少，但上海黄金期货仓单增加。 - **白银市场**： - 国内外白银仓单骤降，内外比价波动明显。 - COMEX白银多空持仓均下降，净多头持仓减少。 - 上海白银期货仓单减少，外盘白银ETF持仓增加。 ### 3. 宏观经济与政策因素 - **美国经济数据**： - 美国去年四季度GDP被下修至0.7%，1月PCE同比小幅下降至2.8%，但核心PCE同比仍为3.1%。 - 美国PPI年率录得3.4%，创去年2月以来新高。 - **货币政策**： - 英国央行维持利率不变，但开启“可能加息”通道，行长贝利对加息预期进行降温。 - 澳洲联储小幅加息25个基点，警告通胀风险上行。 - 日本央行维持利率在0.75%，关注油价上涨对经济的影响。 - 美国国债收益率曲线变化显著，尤其是2年期收益率与德国、英国、日本、中国等国的利差波动较大。 - **地缘政治局势**： - 中东局势紧张，伊朗能源设施遭袭，誓言报复。 - 卡塔尔LNG设施受损，年度出口量损失17%。 - 美国对中东三国补充军售，特朗普称可能解除对伊朗海上石油的制裁。 - 伊朗称若能源目标遭袭，将摧毁美方所有关联设施。 --- ## 关键信息 ### 1. 市场持仓变化 - **黄金**： - COMEX多头持仓：122,450张（环比下降5,556张） - COMEX空头持仓：35,978张（环比上升2,599张） - 净多头持仓：下降 - 上海黄金期货仓单：407,927吨（环比上升16,492吨） - **白银**： - COMEX多头持仓：44,277张（环比下降4,423张） - COMEX空头持仓：27,801张（环比下降4,757张） - 净多头持仓：下降 - 上海白银期货仓单：1,075吨（环比下降7吨） ### 2. 外盘ETF持仓 - **黄金ETF**： - SPDR: 1,447吨（环比下降4吨） - iShares: 862吨（环比下降1吨） - **白银ETF**： - SLV: 23,620吨（环比上升57吨） - 其他白银ETF：持仓量上升 ### 3. 美元与利率影响 - **美元指数**：期货持仓和非商业净多头持仓变化显著，美元指数承压。 - **美国实际利率**：下降，支撑贵金属价格。 - **美国通胀预期**：上升，影响市场对货币政策的判断。 - **利率期限结构**：短期收益率下降，长期收益率上升，曲线倒挂风险增加。 --- ## 影响贵金属价格走势的主要因素 1. **美元指数变动**：美元指数期货持仓和非商业净多头持仓变化对贵金属价格形成支撑。 2. **美国国债收益率**：收益率曲线变化及与其他国家的利差波动影响贵金属投资吸引力。 3. **通胀预期**：美国PPI数据超预期，推动通胀预期上升，利好贵金属。 4. **货币政策**：英国、澳洲、日本等央行政策变化对贵金属市场产生影响。 5. **地缘政治风险**：中东局势紧张，能源设施袭击事件推动避险情绪升温，利好贵金属。 6. **供需变化**：国内外黄金与白银仓单变化显著，影响内外比价和套利机会。 --- ## 服务内容 - **风险管理顾问**：协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询和专项培训。 - **研究分析**：收集整理期货市场信息及经济数据，研究分析价格走势及相关影响因素。 - **交易咨询**：为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略。 - **服务联系方式**： - 服务问询电话：021-55275087 - 投诉电话：021-55275065 - 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 - 电话：400-600-7299 --- ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性做任何保证，亦不保证信息和建议不会发生变更。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议或交易出价。投资者据此做出的任何投资决策与公司及作者无关。