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冠通期货研究报告总结：沪铜日报——下游把控拿货节奏

核心内容概述

本报告为冠通期货研究咨询部于2026年3月5日发布的沪铜市场分析，重点分析了铜价走势、供需变化及市场情绪对铜市的影响。报告指出，当前铜价受到多重因素影响，包括产量变化、成本压力、库存情况以及宏观政策环境，整体市场呈现震荡走势，下游企业对高价铜材的抵触情绪显著，开始调整拿货节奏。

主要观点

1. 铜价走势

• 沪铜今日高开高走，午后下挫，市场情绪较为谨慎。
• 铜价前期上涨对下游企业成本造成压力，导致其对高价铜材的抵触情绪增强。
• 当前市场处于行业淡季，叠加高铜价，下游需求持续弱化。

2. 产量与预期

• 2月SMM中国电解铜产量环比减少3.69万吨，降幅为3.13%，但同比上升7.96%，高于预期。
• 预计3月产量将环比增长5.28万吨，同比上升6.51%，有望创下历史新高。
• 1月份检修企业将在3月复产，同时新投产冶炼厂将增加产量。

3. 成本与供需

• 现货粗炼费（TC）为-50.97美元/干吨，现货精炼费（RC）为-5.02美分/磅。
• 铜精矿供应趋紧，国内对废铜的需求预计增加，但供给缺口将主要依靠海外进口来弥补。

4. 库存情况

• SHFE铜库存为30.36万吨，较上期增加1157吨。
• 上海保税区铜库存为9.11万吨，较上期增加0.25万吨。
• LME铜库存为26.15万吨，较上期增加3850吨。
• COMEX铜库存为60.09万短吨，较上期减少378短吨。

5. 宏观环境

• 战争风险增加通货膨胀预期，但美联储降息预期下降，降息日期推迟。
• 有色金属市场因此承压，铜价上涨乏力。

关键信息

1. 供需格局

• 供给端：2月产量下降，但3月预计增长，整体供应量仍保持上升趋势。
• 需求端：下游铜材企业对高价铜材表现出明显抵触，拿货节奏放缓，需求端承压。
• 库存变化：国内三大交易所铜库存有所增加，LME库存亦小幅上升，显示市场供应相对充足。

2. 成本与价格

• 粗炼费和精炼费均处于负值区间，表明冶炼成本低于现货价格，但铜价上涨导致企业利润被压缩。
• 下游企业成本压力大，开始调整采购策略，控制拿货节奏。

3. 国际市场

• LME官方价为13010美元/吨，现货升贴水为-50美元/吨，显示国际市场对铜的需求疲软。
• 海外进口将在一定程度上弥补国内废铜供给缺口。

4. 政策与市场风险

• 国内政策对废铜产业链产生扰动，影响市场供需平衡。
• 宏观环境不确定性增加，如战争风险和美联储政策变化，对铜价形成压制。

市场展望

综合来看，短期内铜价上涨动力不足，主要受下游需求疲软、成本压力及宏观政策环境影响。随着3月产量逐步释放，市场供应可能增加，叠加下游企业调整采购节奏，铜价或将维持震荡走势。投资者需关注后续政策变化、海外进口情况及市场需求变化，谨慎应对市场波动。

报告来源与联系方式

• 报告发布机构：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）
• 报告作者：王静（执业资格证书编号：F0235424/Z0000771）
• 数据来源：Wind、SMM、乘联会、金十期货网站等
• 服务热线：400-6678-656
• 关注方式：关注【冠通期货】公众号获取更多研究资讯

风险提示

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