> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货研究报告总结：沪铜日报——下游把控拿货节奏 ## 核心内容概述 本报告为冠通期货研究咨询部于2026年3月5日发布的沪铜市场分析，重点分析了铜价走势、供需变化及市场情绪对铜市的影响。报告指出，当前铜价受到多重因素影响，包括产量变化、成本压力、库存情况以及宏观政策环境，整体市场呈现震荡走势，下游企业对高价铜材的抵触情绪显著，开始调整拿货节奏。 --- ## 主要观点 ### 1. **铜价走势** - 沪铜今日高开高走，午后下挫，市场情绪较为谨慎。 - 铜价前期上涨对下游企业成本造成压力，导致其对高价铜材的抵触情绪增强。 - 当前市场处于行业淡季，叠加高铜价，下游需求持续弱化。 ### 2. **产量与预期** - 2月SMM中国电解铜产量环比减少3.69万吨，降幅为3.13%，但同比上升7.96%，高于预期。 - 预计3月产量将环比增长5.28万吨，同比上升6.51%，有望创下历史新高。 - 1月份检修企业将在3月复产，同时新投产冶炼厂将增加产量。 ### 3. **成本与供需** - 现货粗炼费（TC）为-50.97美元/干吨，现货精炼费（RC）为-5.02美分/磅。 - 铜精矿供应趋紧，国内对废铜的需求预计增加，但供给缺口将主要依靠海外进口来弥补。 ### 4. **库存情况** - SHFE铜库存为30.36万吨，较上期增加1157吨。 - 上海保税区铜库存为9.11万吨，较上期增加0.25万吨。 - LME铜库存为26.15万吨，较上期增加3850吨。 - COMEX铜库存为60.09万短吨，较上期减少378短吨。 ### 5. **宏观环境** - 战争风险增加通货膨胀预期，但美联储降息预期下降，降息日期推迟。 - 有色金属市场因此承压，铜价上涨乏力。 --- ## 关键信息 ### 1. **供需格局** - **供给端**：2月产量下降，但3月预计增长，整体供应量仍保持上升趋势。 - **需求端**：下游铜材企业对高价铜材表现出明显抵触，拿货节奏放缓，需求端承压。 - **库存变化**：国内三大交易所铜库存有所增加，LME库存亦小幅上升，显示市场供应相对充足。 ### 2. **成本与价格** - 粗炼费和精炼费均处于负值区间，表明冶炼成本低于现货价格，但铜价上涨导致企业利润被压缩。 - 下游企业成本压力大，开始调整采购策略，控制拿货节奏。 ### 3. **国际市场** - LME官方价为13010美元/吨，现货升贴水为-50美元/吨，显示国际市场对铜的需求疲软。 - 海外进口将在一定程度上弥补国内废铜供给缺口。 ### 4. **政策与市场风险** - 国内政策对废铜产业链产生扰动，影响市场供需平衡。 - 宏观环境不确定性增加，如战争风险和美联储政策变化，对铜价形成压制。 --- ## 市场展望 综合来看，短期内铜价上涨动力不足，主要受下游需求疲软、成本压力及宏观政策环境影响。随着3月产量逐步释放，市场供应可能增加，叠加下游企业调整采购节奏，铜价或将维持震荡走势。投资者需关注后续政策变化、海外进口情况及市场需求变化，谨慎应对市场波动。 --- ## 报告来源与联系方式 - **报告发布机构**：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） - **报告作者**：王静（执业资格证书编号：F0235424/Z0000771） - **数据来源**：Wind、SMM、乘联会、金十期货网站等 - **服务热线**：400-6678-656 - **关注方式**：关注【冠通期货】公众号获取更多研究资讯 --- ## 风险提示 投资有风险，入市需谨慎。本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。冠通期货及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。