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贵金属市场周报总结

核心内容

本周贵金属市场整体走弱，受宏观预期与地缘局势影响，金银价格持续承压。美联储维持利率不变，但点阵图上调通胀预期，降息预期转弱，进一步压制贵金属反弹空间。与此同时，全球央行购金节奏阶段性放缓，但中长期购金预期仍较为稳健。此外，白银供需改善，市场短缺幅度缩小，但银价波动显著大于金价，金银比有所回升。

主要观点

1. 贵金属市场走势

• 黄金：本周沪金主力合约报1039.22元/克，周跌幅8.28%。
• 白银：本周沪银主力合约报17625元/千克，周跌幅15.76%。
• 市场情绪：美伊局势升温、原油价格上涨推动通胀预期，美元及美债收益率偏强，贵金属承压。地缘局势缓和后，市场短暂喘息，但上方阻力依然坚固。
• 宏观数据：美国1月核心PCE通胀数据与2月PPI环比超预期，强化了“更高更久”的利率路径预期，抑制贵金属表现。

2. ETF持仓与投资需求

• 黄金ETF：截至2026-03-19，SPDR黄金ETF净持仓报1062.13吨，环比减少1.28%。
• 白银ETF：SLV白银ETF净持仓报15187吨，环比减少2.3%。
• 区域差异：北美与亚洲地区黄金ETF呈净流入，欧洲则净流出。亚洲ETF持仓稳步抬升，显示投资需求依然强劲。

3. 期现市场表现

• 基差变化：沪金主力合约基差报21.00元/克，周环比走强；沪银主力合约基差报1062元/千克，周环比走强。
• 内外价差：沪金内外盘价差报42.89元/克，周环比走扩；沪银内外盘价差报1859元/千克，周环比收敛。
• 库存变化：COMEX黄金库存环比减少1.84%，白银库存减少2.10%；上期所黄金库存增加0.37%，白银库存增加27.6%。

4. 金银比与价格关系

• 金银比：截至2026-03-19，金银比（伦敦金/银价）报63.90，环比增长1.59%，显示白银相对金价走弱。

5. 供需与进口数据

• 白银进口：2025年12月中国白银进口量报334742.41千克，环比增加27.03%；银矿砂及其精矿进口量报239325381千克，环比增加32.29%。
• 半导体需求：集成电路产量持续抬升，当月同比增速报12.40%，显示半导体用银需求增长。
• 白银供需：2025年全球白银供需缺口预计收窄至约-70百万盎司，环比减少约53%。

6. 央行购金情况

• 2026年1月：全球央行净购金5吨，较2025年月均27吨明显放缓。
• 区域动态：马来西亚首次增持黄金，乌兹别克斯坦增持，俄罗斯减持，反映央行黄金储备多元化配置趋势。

7. 宏观及期权市场

• 美元指数：截至2026-03-19，美元指数报99.23，周环比上涨0.30%。
• 美债收益率：10Y美债实际收益率报1.86%，周环比上涨0.50%。
• 美债利差：10Y-2Y美债利差报0.50%，周环比下跌12.30%。
• 波动率：CBOE黄金波动率报31.05，上周同期为31.09，略有回落。
• 标普500/伦敦金比值：报1.42，较上周同期1.30有所回升。

关键信息

• 市场情绪：短期贵金属市场情绪波动显著，操作需谨慎。
• 长期逻辑：全球央行持续购金、白银供给端偏紧、货币体系信用重塑等长期因素支撑贵金属看多逻辑。
• 投资建议：短期内金银走势以震荡为主，需关注地缘局势、通胀数据与经济放缓信号。
• 数据来源：Wind、瑞达期货研究院、世界黄金协会、中国海关等。

结论

综上所述，本周贵金属市场受宏观与地缘因素影响显著走弱，黄金与白银均录得周跌幅。尽管短期市场承压，但中长期看多逻辑仍存。投资者需密切关注美联储政策动向、地缘局势演变及全球经济数据，以把握未来走势。