20220710-中财期货-油脂半年报_油脂边际改善预期强_关注反弹机会_6页_900kb

油脂市场分析总结

核心内容

当前油脂市场处于下跌通道中，但边际改善预期较强，未来两个月内价格存在反弹机会。主要受国际棕榈油市场变动、印尼政策调整及美联储加息预期等多重因素影响，油脂价格出现系统性下移。然而，随着东南亚棕榈油增产预期兑现、出口不畅缓解以及需求预期上升，市场可能迎来阶段性反弹。

主要观点

• 供应端改善：东南亚棕榈油产量有望增加，印尼正考虑提高生物柴油中棕榈油的掺混比例，或将增加250万吨的棕榈油需求。
• 需求端支撑：印度7月棕榈油进口可能增长30万吨，市场对美豆主产区干旱情况有所期待，可能提振美盘走势。
• 宏观压力仍存：美联储可能继续加息，加剧市场对经济衰退的担忧，对油脂等大宗商品形成下行压力。
• 库存压力缓解：马棕油7月1-5日产量环比下降，有助于缓解库存累积预期，市场情绪有所改善。
• 短期操作建议：建议投资者采取谨慎短线操作策略，关注价格反弹机会。

关键信息

一、市场趋势

• 油脂价格近期持续下跌，但存在反弹迹象。
• 周五油脂全线大反弹，市场情绪有所回暖。

二、国外基本面

1. 美国大豆市场

• 美国10月大豆压榨量维持在近五年同期最高水平。
• 豆油库存未明显累积，显示国内需求旺盛。
• 美豆主产区干旱比例扩大，优良率下滑，市场对天气炒作产生期待。

2. 马来西亚棕榈油市场

• 12月产量大幅下降10.9%，出口环比增加24.66%，期末库存下降至126.48万吨。
• 产量和出口数据波动较大，库存变化趋势显示市场供需关系有所调整。

三、国内供需情况

• 豆油市场：商业库存和港口库存持续下降，显示市场去库存进程。
• 棕榈油市场：国内消费和进口数据波动，库存变化反映市场供需调整。
• 供需平衡表：显示豆油和棕榈油在不同时间段的供给、需求和库存变化，整体呈现去库存趋势。

四、操作建议

• 建议采取谨慎短线操作策略，关注价格反弹机会。
• 未来两个月内油脂市场可能面临阶段性反弹，但需警惕宏观经济和政策风险。

五、风险因素

• 美国天气情况：干旱可能影响大豆产量，进而影响豆油价格。
• 出口量不及预期：若出口不畅，可能加剧库存压力，拖累价格。
• 美联储加息预期：继续加息可能引发市场对经济衰退的担忧，压制油脂价格。

行业要闻

• 印尼考虑将生物柴油中棕榈油掺混比例从30%提高至40%，以消化库存。
• 拜登取消中国消费品关税的举措对抑制通胀作用有限。
• 中国买家转向巴西大豆，因巴西供应价格更具吸引力。

市场回顾

• 各类油脂价格走势及价差数据反映市场供需变化。
• 基差和价差图示显示油脂市场存在结构性调整。

资料来源

• 数据来源包括Wind、MPOB、天下粮仓等。
• 报告由中财期货农产品组发布，作者为王庆文、胡逾之。

公司信息

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