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报告摘要

有色金属周报总结（2023年3月10日）

核心内容概述

本周有色金属市场整体承压，主要受宏观政策及市场情绪影响。美联储加息预期升温、美元指数走强以及硅谷银行事件引发市场避险情绪，导致内外盘价格同步下跌。同时，部分品种基本面有所改善，但整体仍难以抵消宏观压力，市场呈现震荡偏弱走势。

一、铜

行情回顾

沪铜主力周跌幅：1.45%
伦铜跌幅：更大，沪伦比值涨至7.86，扣除汇率后涨至1.13
国内现货升水：扩大至95元/吨，洋山铜提单溢价上涨
社库去库：连续第二周去库，累计去库2.77万吨
精铜杆开工率：环比上涨7.35%至69.45%，下游提货增加
废铜杆价格优势：持续位于优势线上方，对精铜杆消费形成威胁

操作建议

宏观影响：美联储加息预期升温，市场谨慎情绪上升
基本面：国内需求回暖，但海外库存累库，海外现货偏宽松
预期：短期内铜价仍将偏弱运行，需关注宏观不确定性

二、锌

行情回顾

沪锌主力周跌幅：2.58%
社库去库：0.22万吨，库存逐步下降
LME库存：累库3300吨至3.85万吨，海外现货紧张缓解

操作建议

供应端：国内锌矿供应宽松，冶炼厂产量超预期
需求端：镀锌开工率回升，但整体消费复苏不及预期
预期：锌价将底部震荡偏弱，需关注3月国内消费旺季表现

三、铝

行情回顾

沪铝主力周跌幅：约2.64%-2.72%
社库小幅去化：126.7万吨，去库速度放缓
下游开工率：继续回暖至63.2%，光伏、线缆等板块表现较好

操作建议

宏观影响：美元走强、硅谷银行事件加剧市场不确定性
基本面：国内电解铝产量稳定，成本端小幅下行
预期：短期震荡运行为主，关注3月去库节奏及旺季表现

四、镍

行情回顾

沪镍主力周跌幅：4.36%-3.97%
现货升水：持续下调，成交偏弱
LME库存：累库，市场库存压力较大

操作建议

供应端：湿法中间品及冰镍产能逐步释放，纯镍高库存压力仍存
需求端：不锈钢市场低迷，镍铁需求有限
预期：短期镍价承压，关注新能源产业链及库存变化

五、市场整体趋势与展望

宏观因素

美联储加息预期升温，美元指数走强，市场避险情绪升温
硅谷银行事件引发流动性担忧，加剧市场波动
3月CPI数据将对市场情绪产生重要影响

基本面因素

铜：国内需求回暖，但海外库存累库，宏观主导
锌：国内产量超预期，需求逐步恢复，但进口矿流入有限
铝：国内产量稳定，库存高位，下游需求缓慢回升
镍：供应释放，库存压力大，需求偏弱，新能源产业链影响显著

风险提示

宏观不确定性较大，需关注美联储政策走向及市场情绪变化
供应端扰动可能影响价格走势，尤其是铜、锌等品种
不锈钢市场持续累库，对镍铁及镍价形成压力

六、关键数据一览

品种	供应变化	需求变化	库存变化	操作建议
铜	精矿供应收窄，加工费持平	精铜杆开工率回升，废铜杆优势明显	社库去库，保税区累库	偏弱运行
锌	国内产量超预期，进口矿依赖度高	镀锌开工率回升，压铸开工率下降	社库去库，LME累库	底部震荡偏弱
铝	电解铝产量稳定，成本小幅下行	下游开工率回暖，线缆、光伏表现较好	社库高位，去库节奏放缓	短期震荡
镍	湿法中间品释放，纯镍高库存	不锈钢需求疲软，镍铁累库	LME库存累库，现货成交偏弱	短期承压，关注新能源需求

七、重要图表与数据来源

图1：内外盘铜价走势（来源：Wind，建信期货研究发展部）
图2：铜沪伦比（来源：Wind，建信期货研究发展部）
图3：精废价差（来源：SMM，建信期货研究发展部）
图4：国产矿&进口矿TC（来源：SMM，建信期货研究发展部）
图5：国产氧化铝平均价格（来源：SMM，建信期货研究发展部）
图6：菲律宾红土镍矿CIF均价（来源：Wind，SMM，建信期货研究发展部）
图7：LME镍库存（来源：SMM，建信期货研究发展部）
图8：全国硫酸镍产量及同比（来源：Wind，建信期货研究发展部）

八、建信期货研究团队联系方式

研究员：张平（021-60635734 / zhangp@ccbfutures.com）
研究员：余菲菲（021-60635729 / yuff@ccbfutures.com）
期货从业资格号：F3015713、F3025190
客户服务：400-90-95533
邮箱：service@ccbfutures.com
网址：www.ccbfutures.com

九、免责声明

本报告仅供建信期货特定客户及其他专业人士参考
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报告内容仅供参考，不构成投资建议
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