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有色金属周报总结（2022年8月5日）

核心内容概述

本报告分析了2022年8月5日当周有色金属市场行情，涵盖铜、锌、铝、镍四大品种，重点从供需、库存、价差、宏观政策及市场情绪等角度进行分析，并提出相应操作建议。

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一、铜

主要观点

• 行情回顾：本周铜价高位震荡，受地缘政治风险及美联储鹰派信号影响，一度走弱，但国内下游采购增加带动铜价反弹，沪铜总持仓创疫情后新高。
• 操作建议：国内基本面进入供需双回升阶段，8月产量有望冲击90万吨，需求逐步恢复，预计铜价将走强。
• 市场动态：
  • 国内精矿供应宽裕，但冷料紧张。
  • 冶炼厂利润回落但仍可观，硫酸价格下跌影响副产品收益。
  • 国内社库继续去库，低库存支撑现货升水。
  • 沪伦比维持在1.14附近，进口窗口先关后开。
  • 月间价差结构走强，LME0-3由C结构转为小幅B结构。

关键信息

• 数据支持：SMM、Wind、建信期货研投中心
• 库存变化：国内社库去库1.85万吨，保税区去库1.68万吨
• 价差结构：沪铜月间价差结构较上周抬升，LME库存维持低位

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二、锌

主要观点

• 行情回顾：锌价呈V型走势，受佩洛西窜犯台湾及美联储信号影响，前期走弱，后因欧洲减产炒作反弹。
• 操作建议：供应端紧张预期持续，需求端疲软，预计锌价重心上移。
• 市场动态：
  • 国内锌锭产量低于预期，8月预计回升至51.1万吨。
  • 镀锌开工率环比下跌0.92%至69.16%，压铸锌合金开工率跌至43.91%，氧化锌开工率微跌。
  • 进口窗口持续关闭，沪伦比值走弱，现货进口亏损。
  • 镀锌成品库存处于低位，但需求恢复有限。

关键信息

• 数据支持：SMM、Wind、建信期货研投中心
• 库存变化：国内社库去库0.05万吨，LME累库0.34万吨
• 价差结构：沪伦比值运行区间在7.15-7.51之间，LME市场back结构走强

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三、铝

主要观点

• 行情回顾：铝价窄幅震荡，沪铝背靠17万支撑，伦铝偏强震荡。
• 操作建议：国内铝下游开工率低迷，需求不足，库存累积，预计铝价承压。
• 市场动态：
  • 国内电解铝产量稳步增长，但下游需求仍处淡季。
  • 铝土矿供应稳定，但价格偏弱。
  • 氧化铝市场清淡，价格维持稳定。
  • 镍矿价格单边下行，港口库存小幅上涨。

关键信息

• 数据支持：SMM、Wind、建信期货研投中心
• 库存变化：国内社库增加2160吨，LME库存减少180吨
• 价差结构：沪伦比值在7.7左右，进口窗口关闭

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四、镍

主要观点

• 行情回顾：镍价总体震荡，受印尼镍铁回流及新能源车销量增长影响，价格有所反弹。
• 操作建议：短期镍价或遇18万/吨阻力，长期关注纯镍需求被中间品替代的可能。
• 市场动态：
  • 电解镍产量小幅回升，7月产量1.60万吨。
  • 镍铁产量逐步缩减，印尼镍铁投产顺畅。
  • 硫酸镍产量同比增长，新能源车销量保持高位。
  • 不锈钢库存小幅累积，但整体处于低位。

关键信息

• 数据支持：SMM、Wind、建信期货研投中心
• 库存变化：LME镍库存去化，国内库存累积
• 价差结构：镍豆使用占比下降，中间品及高冰镍使用占比提升

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五、宏观与市场情绪

• 宏观面：美联储7月加息落地，市场对9月加息预期调升至75BP，但宏观谨慎乐观。
• 市场情绪：地缘政治风险及能源成本上涨对市场情绪有阶段性影响，但逐步消化。
• 关注点：9月美联储议息会议、全球库存变化、新能源车销量及政策导向。

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六、总结与展望

• 铜：基本面偏强，库存低位，预计价格走强。
• 锌：供应紧张，需求疲软，预计价格重心上移。
• 铝：供应压力不减，需求不足，库存累积，价格承压。
• 镍：短期反弹，但长期面临需求替代压力。

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七、建信期货联系方式

• 总部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 电话：021-60635734
• 邮箱：zhangp@ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

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八、免责申明

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