20221230-建信期货-有色金属周报_25页
报告摘要
有色金属周报总结（2022年12月30日）
核心内容概述
本报告为建信期货发布的2022年12月30日有色金属周报，内容涵盖铜、锌、铝和镍四大品种的行情回顾、操作建议及基本面分析。整体来看，有色金属市场在年末季节性淡季与疫情政策调整的影响下，呈现出宏观乐观、基本面支撑不足的态势。
主要观点与关键信息
一、铜
行情回顾与操作建议
- 行情回顾：本周铜价冲高回落，沪铜主力周涨幅1.33%，美元指数偏弱震荡，周内跌0.8%。
- 市场情绪：中国进一步放开防疫政策，提振市场乐观情绪，A股走强，市场做多情绪高涨。
- 基本面：贸易商关账导致下游需求减弱，现货转为贴水运行，最高贴水超100元/吨，LME0-3 contango结构在7.24-12之间波动，整体基本面支撑偏弱。
- 操作建议：由于供应减弱、短期需求受抑但中期需求向好，叠加低库存，预计铜价将偏强运行。
基本面分析
- 供应端：精矿供应宽裕，冷料紧张持续，进口铜矿TC跌0.39至86.07美元/吨，冷料紧张格局未变。11月电解铜产量不及预期，主要因冶炼厂检修、冷料供应紧张及新项目未完全投产。
- 需求端：废铜杆开工率上涨，但精铜杆开工率小幅下跌，疫情对消费影响明显。铜管企业订单回暖，但部分工厂因疫情停产。
- 现货端：国内累库2.68万吨，保税区库存增加0.51万吨，LME+COMEX市场去库1853吨，整体库存维持低位。
二、锌
行情回顾与操作建议
- 行情回顾：沪锌走强，周涨幅2.63%，美元指数低位运行，国内宏观提振明显。
- 操作建议：尽管基本面支撑力度不足，但宏观积极因素增加，预计锌价有望延续反弹。
基本面分析
- 供应端：国内锌矿供应宽松，TC持平，11月锌锭产量略不及预期，主要因部分冶炼厂检修及疫情影响。
- 需求端：镀锌开工率下降，压铸锌合金开工率下滑，氧化锌开工率小幅下降，疫情对下游消费影响显著。
- 现货端：国内累库1.03万吨，保税区库存持平，LME去库4325吨，库存维持低位。
三、铝
行情回顾与操作建议
- 行情回顾：本周沪铝冲高回落，受国内疫情政策调整影响，市场情绪有所回暖。
- 操作建议：预计铝价将延续震荡，短期需求偏弱，建议投资者保持谨慎。
基本面分析
- 供应端：国内铝土矿市场平静，价格略涨；11月电解铝产量环比上升，但受疫情和季节性影响，开工率有所下滑。
- 需求端：下游加工企业开工率下滑，部分企业因订单不足及人员感染考虑提前放假。
- 现货端：国内铝锭库存开始累积，保税区库存增加，LME库存下降，整体库存仍处于低位。
四、镍
行情回顾与操作建议
- 行情回顾：本周镍价继续走强，沪镍周涨幅6.66%，伦镍周涨120美元/吨，脱离基本面。
- 操作建议：镍价在供需双弱背景下延续高波动，需警惕产业链负反馈，建议投资者保持理性，做好风险控制。
基本面分析
- 供应端：镍矿市场清淡，菲律宾雨季影响出货，CIF均价持平。11月电解镍产量环比下降，主要因部分冶炼厂检修。
- 需求端：镍铁产量环比上升，但受不锈钢行情影响，部分产线减产。硫酸镍市场低迷，价格下跌。
- 不锈钢市场：304现货价格稳中略涨，但现货成交偏弱，下游备货意愿不强，需等待节后市场走势。
总结
1. 市场情绪
- 国内疫情政策进一步放开，市场乐观情绪增强，提振了有色金属价格。
- 美元指数走弱，美联储加息周期接近尾声，宏观面积极因素增加。
2. 供需关系
- 铜：供应端受限，需求端受疫情抑制，但中期需求预期向好。
- 锌：供应逐步恢复，需求受疫情和季节性影响减弱。
- 铝：供应维持增长，但需求受季节性淡季和疫情拖累。
- 镍：供应端受疫情影响，需求偏弱，市场博弈加剧。
3. 库存与价差
- 国内有色金属库存开始累积，但整体仍处于低位。
- 现货升贴水普遍走弱，价差结构偏弱。
4. 操作建议
- 铜：短期偏强运行，建议关注中期需求复苏。
- 锌：预计延续反弹，但需警惕基本面支撑不足。
- 铝：维持震荡，短期需求偏弱，建议谨慎操作。
- 镍：警惕产业链负反馈，建议保持理性，控制风险。
建信期货研究团队信息
- 研究员：张平（021-60635734，zhangp@ccbfutures.com，F3015713）
- 研究员：余菲菲（021-60635729，yuff@ccbutures.com，F3025190）
建信期货联系方式
- 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
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