8月PMI欧走高日回升，美国意外走低-20180827-东北证券-18页-5mb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018年8月美国、欧元区和日本的PMI数据，以及相关的经济、政治基本面和大类资产走势，旨在为投资者提供对当前全球经济形势的全面解读与未来展望。

主要观点

1. 8月PMI数据表现

• 纵向比较：

  • 欧元区综合PMI初值为54.4，略高于前值，显示经济初见起色。
  • 德国与法国制造业PMI回升，服务业PMI持续走升。
  • 日本制造业PMI略有回升，但整体经济仍处于钝化状态。
  • 美国制造业与服务业PMI均走低，综合PMI亦下降，经济呈现下降趋势。

• 横向比较：

  • 制造业PMI中，德国表现最佳，美国次之，法国略低于美国，日本垫底。
  • 服务业PMI中，法国领先，美国与德国持平，日本明显落后。

• 展望：

  • 欧洲经济有望在短期内复苏，但受土耳其危机和贸易保护主义影响，未来仍存在不确定性。
  • 日本经济虽有改善迹象，但出口压力和消费疲软限制其复苏步伐。
  • 美国经济虽保持增长，但主要指标低于预期，未来走势仍不明朗。

2. 经济基本面分析

• 美国：

  • 8月Markit制造业PMI初值为54.5，低于预期和前值。
  • 首申失业救济人数21万，低于预期，劳动力市场仍强劲。
  • 原油库存大幅减少，但服务业PMI下降，显示经济压力。

• 欧洲：

  • 欧元区综合PMI初值为54.4，与预期持平，高于前值。
  • 德国制造业PMI初值56.1，低于预期；法国制造业PMI初值53.7，高于预期。
  • 英国服务业PMI下降，显示脱欧带来的不确定性影响。

• 日本：

  • 8月制造业PMI初值52.5，高于前值，显示经济略有好转。
  • 6月所有产业活动指数环比下降0.8%，显示经济仍面临压力。
  • 7月CPI同比略有回升，显示消费有所回暖。

3. 政治基本面分析

• 美国：

  • 中美贸易战进入第二阶段，互征160亿美元关税。
  • 土美冲突持续，影响全球市场情绪。
  • NAFTA谈判僵持，贸易前景不明。
  • “通俄门”事件再度升温，可能影响特朗普政治地位。

• 欧洲：

  • 德国经常账户盈余引发美国和欧元区不满。
  • 德国呼吁建立独立于美国的清算体系。
  • 意大利主权债券净抛售额创新高，显示市场担忧。
  • 欧央行维持宽松政策，但未来政策方向尚不明朗。

• 日本：

  • 自民党总裁选举日程确定，安倍晋三或与石破茂竞争。
  • 日本探讨与澳大利亚的联合训练协定，依赖安倍连任。
  • 日本与中国协商重启货币互换安排，显示两国关系缓和。

4. 大类资产走势

• 原油：

  • EIA原油库存大幅下降，推动油价上涨。
  • 伊朗问题和美元走弱进一步支撑油价。

• 黄金：

  • 在持续反弹后大幅回落，美元反弹打压金价。
  • 市场避险情绪减弱，金价承压。

• 股市：

  • 三大股指全线下跌，受贸易战和避险情绪影响。
  • 美股短期支撑不足，中长期仍受经济强劲支撑。

• 债市：

  • 美国2年期国债收益率小幅下降，10年期收益率明显下跌。
  • 美债收益率曲线趋平，预示经济疲软。

• 美元指数：

  • 美元指数走低，受贸易战和“通俄门”事件影响。
  • 中长期看，美元仍有望走强，支撑因素包括美联储加息和欧日宽松政策。

关键信息

8月PMI数据概要

重要事件与数据

总结

• PMI表现：欧洲经济初现复苏迹象，日本有所好转但整体仍疲软，美国表现不及预期。
• 经济基本面：美国经济虽增长强劲，但受贸易摩擦影响，部分指标低于预期；欧洲经济维持稳定，但存在地缘政治风险；日本经济有所改善，但出口压力与消费疲软限制复苏。
• 政治环境：中美、土美、美欧贸易关系紧张，影响市场情绪；日本内部政治动向与外交政策可能影响市场信心。
• 资产表现：原油上涨，黄金回落，股市下跌，美债收益率趋平，美元指数波动。

整体来看，全球经济面临贸易摩擦与地缘政治风险，但部分区域经济表现有所改善，未来走势仍需关注政策变化和市场动向。