20180827-东北证券-8月PMI欧走高日回升_美国意外走低_18页_5mb

8月PMI分析与经济展望总结

核心内容

本报告分析了2018年8月美国、欧元区及日本的PMI数据，评估了各国经济走势及未来展望，并结合政治与大类资产走势，提供了下周市场策略建议。

主要观点

1. 8月PMI表现

• 美国：制造业PMI初值为54.5，低于预期和前值，服务业PMI初值为55.2，低于预期，综合PMI初值为55.0，不及7月终值，显示美国经济呈现下降趋势。
• 欧元区：综合PMI初值为54.4，与预期持平，高于前值，显示欧元区经济略有复苏迹象。
• 德国：制造业PMI初值为56.1，略低于预期，但优于法国和欧元区整体。
• 法国：制造业PMI初值为53.7，高于预期和前值，服务业PMI初值为55.1，高于预期，显示法国经济表现相对强劲。
• 日本：制造业PMI初值为52.5，高于前值，显示日本制造业略有回升；服务业PMI初值为54.4，与前值持平，显示服务业恢复缓慢。

2. 横向比较

• 制造业PMI：德国（56.1）高于美国（54.5），欧元区和法国略低于美国，日本垫底。
• 服务业PMI：法国（55.1）高于美国（55.2），显示法国服务业领先。

关键信息

经济基本面

美国

• 8月Markit制造业PMI初值54.5，低于预期，制造业持续回落。
• 首次申请失业救济人数21万，低于预期，显示劳动力市场依然强劲。
• 美国当周MBA抵押贷款申请活动指数上升4.2%，显示房地产市场活跃。
• EIA原油库存减少583.6万桶，大幅低于预期，显示原油市场供应紧张。

欧元区

• 8月综合PMI初值54.4，与预期持平，高于前值，显示欧元区经济温和复苏。
• 德国制造业PMI初值56.1，低于预期，但优于法国和欧元区整体。
• 法国制造业PMI初值53.7，高于预期和前值，服务业PMI初值55.1，高于预期。

日本

• 8月制造业PMI初值52.5，高于前值，显示制造业略有回升。
• 日本6月所有产业活动指数环比下降0.8%，显示经济钝化趋势。
• 日本7月CPI同比略高于预期，显示通胀压力略有上升。

政治基本面

美国

• 中美贸易战进入第二阶段，互征“160亿”关税，影响企业成本。
• 土美冲突持续，对欧元区经济造成一定压力。
• NAFTA谈判陷入僵局，美国与墨西哥未就协议达成一致。
• “通俄门”事件再度升温，可能影响美元走势。

欧洲

• 德国连续三年为全球经常账户盈余最大国，引发美国不满，呼吁建立独立于美国的国际清算体系。
• 意大利主权债券净抛售额连续两个月创新高，显示债市压力增大。
• 欧盟开始对美国商品征收报复性关税，影响欧元走势。

日本

• 日本自民党总裁选举日程确定，安倍晋三可能继续连任。
• 日本探讨与澳大利亚军事合作，推动两国关系。
• 日本与中国协商重启货币互换安排，显示两国关系有所缓和。

大类资产走势

• 原油：EIA库存大幅减少，油价上涨，显示供应紧张。
• 黄金：金价在反弹后回落，美元反弹抑制黄金上涨。
• 股市：三大股指收跌，市场避险情绪升温。
• 债市：美债收益率震荡下跌，10年期收益率跌幅明显，收益率曲线趋平。

下周展望与策略

美国

• 美元：短期下行风险趋稳，中长期仍存走强动能。
• 美债：收益率曲线趋平，中长期可能维持中性。
• 美股：短期支撑不足，中长期仍受经济强劲支撑。

欧洲

• 欧元：短期受外部因素影响，走势偏弱；中长期可能因弱本币效应走升。

日本

• 日元：短期受避险情绪影响，可能走强；中长期受央行政策影响，走势不确定。

下周大事件汇总

总结

8月PMI数据显示，美国经济出现走低趋势，欧元区和日本经济略有改善，但整体仍显疲态。政治局势复杂，中美、土美、美欧贸易摩擦加剧，对市场情绪造成一定影响。大类资产方面，原油上涨，黄金回落，股市整体下跌，美债收益率趋平。下周重点关注美国GDP修正值、德国IFO指数、CPI数据、日本失业率及工业产出数据，以评估经济走势和市场反应。