20180701-长城证券-6月PMI数据点评_出口恶化拖累整体PMI数据_9页_968kb

2018年6月制造业PMI数据点评总结

核心内容

2018年6月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 51.5%，较上月下降0.4个百分点，但仍连续23个月保持在荣枯线上方，表明制造业整体仍处于扩张状态。然而，出口恶化成为主要拖累因素，新出口订单指数大幅下滑，且已降至荣枯线以下，预示外需前景堪忧。此外，中、小型企业PMI均低于荣枯线，显示其竞争力较弱。非制造业PMI保持稳中有升的态势，综合PMI略有下降。

主要观点

1. 制造业PMI小幅放缓

• 6月制造业PMI为 51.5%，较上月下降0.4个百分点。
• 该指数已连续23个月高于50%，说明制造业总体仍处于扩张阶段。
• 新订单和生产指数仍高于临界点，但新出口订单指数显著下降，成为主要拖累因素。

2. 新出口订单指数大幅下降

• 新出口订单PMI为 49.8%，较上月下降1.4个百分点，已降至荣枯线以下。
• 反映出中美贸易战对出口的负面影响逐步显现，外需前景不容乐观。
• 尽管外需下降，但内需持续改善，新订单指数仍维持在荣枯线上方。

3. 价格指数继续上涨

• 主要原材料购进价格指数为 57.7%，较上月上升1个百分点。
• 出厂价格指数为 53.3%，较上月微升0.1个百分点。
• 两者均高于去年同期，维持在枯荣线上方，显示企业成本压力仍存。

4. 采购量指数下降、产成品库存上升

• 采购量指数为 52.8%，较上月下降0.2个百分点。
• 原材料库存指数为 48.8%，较上月下降0.8个百分点。
• 产成品库存指数为 46.3%，较上月上升0.2个百分点。
• 外需下降导致采购量减少，而库存略有上升，需关注后续变化。

5. 中、小企业PMI在枯荣线以下

• 大型企业PMI为 52.9%，小幅下滑0.2个百分点，仍保持扩张。
• 中型企业PMI为 49.9%，跌至荣枯线以下。
• 小型企业PMI为 49.8%，小幅上升，但仍低于荣枯线。
• 中、小型企业竞争力弱于大型企业。

6. 非制造业PMI与综合PMI

• 非制造业PMI为 55.0%，较上月上升0.1个百分点。
• 综合PMI为 54.4%，较上月下降0.2个百分点，受制造业PMI下行影响。

关键信息

• PMI走势：2018年6月PMI为近5年当月高值，仅次于2017年。
• 出口压力：特朗普政府将于7月6日对中国340亿美元商品加征关税，未来贸易压力或将持续。
• 价格压力：原材料和出厂价格指数均上涨，显示成本上升趋势。
• 库存变化：原材料库存下降，产成品库存略有上升，反映企业去库存与库存管理调整。
• 企业分化：大型企业PMI仍高于荣枯线，而中、小型企业PMI处于收缩区间。

总结

2018年6月制造业PMI小幅放缓至51.5%，但仍维持扩张态势。新出口订单指数显著下降至荣枯线以下，显示外需压力加大，受中美贸易战影响。价格指数继续上涨，原材料和出厂价格均高于去年同期，企业成本压力仍存。采购量指数略有下降，产成品库存小幅上升，需关注后续库存变化。中、小型企业PMI处于收缩区间，竞争力弱于大型企业。非制造业PMI保持稳中有升，综合PMI略有下降。未来需密切关注中美贸易摩擦对出口及PMI的影响，以及企业库存和采购量的变化趋势。