7月PMI欧走高日走低，美国恐难独秀到底-20180730-东北证券-17页-1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2018年7月美国、欧元区和日本的PMI数据、经济基本面、政治局势及大类资产走势，对各国经济形势和未来展望进行了深入探讨。报告指出，尽管美国经济仍保持扩张，但增速趋缓；欧元区和德国制造业有所回升，但服务业表现疲软；日本制造业持续疲软，服务业略有改善，但整体经济复苏仍面临挑战。同时，报告对下周重要经济数据和政策事件进行了展望，并提出了相应的投资策略建议。

主要观点

1. 纵向比较分析

• 欧元区：7月制造业PMI回升，为自2018年1月以来首次，显示制造业有触底反弹迹象，但服务业PMI下降，整体经济仍处于钝化状态。
• 日本：制造业PMI持续走低，表明经济复苏乏力；服务业PMI略升，但整体经济表现仍不乐观。
• 美国：制造业PMI小幅上升，服务业PMI下降，显示经济增速趋稳，但贸易摩擦影响明显。

2. 横向比较分析

• 制造业：德国PMI高于美国，欧元区和法国略低于美国，日本垫底。
• 服务业：美国PMI仍领先于欧洲各国，显示其在服务领域优势明显。

3. 经济展望

• 美国：经济增速或有放缓压力，贸易战对成本构成压力，美元走势受政策和贸易关系影响较大。
• 欧元区：短期受贸易摩擦和英国脱欧影响，经济前景不明朗；中长期可能受益于政策调整和贸易环境改善。
• 日本：经济复苏进程缓慢，货币政策仍需宽松，强日元预期可能抑制复苏。

关键信息

经济基本面

• 美国：

  • 7月Markit制造业PMI初值55.5，高于预期和前值。
  • 当周首次申请失业救济人数21.7万人，高于预期和前值。
  • 7月服务业PMI初值56.2，创1月以来新低。
  • PMI产出品价格指数创2009年以来新高，显示成本压力加大。

• 欧元区：

  • 7月制造业PMI初值55.1，高于预期和前值。
  • 德国制造业PMI初值57.3，高于预期和前值。
  • 法国制造业PMI初值53.1，高于预期和前值。
  • 欧元区服务业PMI整体下滑，显示经济弱化。

• 日本：

  • 7月东京CPI（除生鲜食品）同比0.8%，高于预测值和前值。
  • 制造业PMI初值51.6，低于前值53，显示制造业疲软。
  • 投资者信心指数持续走低，显示市场情绪不佳。

政治基本面

• 美国：

  • 与欧盟达成“停火协议”，暂时缓解贸易战风险。
  • 特朗普宣布准备对5000亿美元中国商品加征关税。
  • 墨西哥新总统表达与美国关系新阶段的意愿。
  • 美国农业部宣布大豆援助计划，但效果有限。

• 欧洲：

  • 欧美达成“停火协议”，贸易战暂时中止。
  • 英国首相特蕾莎·梅掌控脱欧谈判，将脱欧部门降级。
  • 欧日自贸区建设可能削弱WTO影响力。

• 日本：

  • 加快接纳外国劳动者的政策调整。
  • 与中方就深化议会交流进行磋商。
  • 与欧盟签署EPA，强调自由贸易和多边合作。

大类资产走势

• 原油：库存持续下降，价格走升；8月6日美国对伊朗制裁生效，可能对市场形成冲击。
• 黄金：受美元走弱影响，结束下跌趋势，震荡趋稳。
• 股市：美股上涨，创2月新高，但Facebook暴跌拖累市场；日经225和德国DAX指数表现分化。
• 债市：受日本央行政策调整影响，全球债市表现低迷；美国国债收益率走高。

下周事件关注

投资策略

美国

• 美元短期承压，但中长期仍具走强动能，预计19年二季度将升至100点。
• 美债收益率短期可能回调，中长期仍受美联储加息预期支撑。
• 美股短期支撑仍存，但中长期或面临震荡下行压力。

欧洲

• 欧元短期走势仍偏弱，但中长期有望受益于贸易环境改善和政策支持。
• 债市短期承压，但中长期仍可能维持震荡格局。

日本

• 日元短期受避险需求和政策预期影响，可能承压；中长期若无明确货币政策转向，日元难以走强。
• 债市受日本央行政策影响，可能继续承压；股市表现分化，但整体偏弱。

总结

本报告全面分析了美国、欧元区和日本7月的经济与政治动态，指出美国经济虽仍扩张，但增速放缓；欧元区制造业有所改善，服务业疲软；日本经济复苏缓慢，货币政策仍需宽松。大类资产方面，原油价格走升，黄金震荡趋稳，股市和债市表现分化。下周重点关注美国非农数据、联储议息会议、日本货币政策动向及欧元区经济数据。总体来看，各国经济走势分化，美元或短期承压，中长期仍具走强动能，而欧元和日元走势则受多重因素影响，仍存在不确定性。