20230228-美尔雅期货-油脂月报_20页_1mb

油脂月报202303总结

核心内容

2023年3月油脂市场整体呈现震荡偏强态势，主要受到国内外供应紧张、需求阶段性回暖以及宏观政策环境的影响。报告指出，全球油脂市场在美联储加息、美元指数反弹、原油价格波动等宏观因素影响下，出现分化走势。国内油脂市场则因大豆到港减少、油厂库存低位、下游备货等因素，呈现阶段性反弹。

主要观点

• 全球油脂市场震荡偏强：2月豆棕油反弹但承压于震荡区间上沿，市场等待新的驱动。
• 美豆供应偏紧：阿根廷持续干旱，巴西大豆收获持续推进，但物流限制影响出口。
• 棕榈油产量波动：2月马棕产量波动较大，出口回升，但印尼出口政策紧缩，预计月底洪水影响主产区产量。
• 国内供应紧张：2-3月大豆到港偏少，油厂库存降至低位，压榨开机率下滑，豆油供应减少。
• 需求阶段性回暖：节后油脂现货成交放量，豆油库存走低，棕榈油库存略有下降。
• 油脂价格涨跌互现：豆油微涨，棕榈油显著上涨，菜油小幅下跌。
• 策略建议：短期油脂震荡偏强，谨慎追涨，关注区间上沿突破及后续大豆到港情况。

行情回顾

• 美豆：2月创阶段性高点后区间运行。
• 马棕：反弹并在震荡区间上沿附近承压，出口回升。
• 连豆、连棕：反弹并在震荡区间上沿附近承压。
• 郑菜油：走势相对偏弱。

基本面分析

国外市场

国内市场

价差跟踪

• 基差价差：YP5月价差走势显示市场对后续供应变化的敏感性。
• 油粕比：整体趋稳，存在逢低机会。
• 豆油基差：5月基差走势偏强，反映市场对豆油供应的担忧。
• 棕榈油基差：5月基差走势趋稳，市场观望情绪较浓。

关键信息汇总

• 美豆：种植面积维持8750万英亩，出口量较去年同期增长，但阿根廷优良率下滑至3%，干旱威胁产量。
• 马棕：1月产量和出口下降，库存增加；2月产量波动较大，出口回升，但月底洪水可能影响产量。
• 印尼：计划重植油棕18万公顷，DMO调降至1:2，棕榈油出口政策紧缩。
• 印度：棕榈油进口环比下降，豆油和葵花籽油进口增加，植物油库存升至322万吨高位。
• 国内供应：2月大豆压榨量预计650万吨，油厂库存降至低位，压榨开机率下滑。
• 国内需求：节后油脂现货成交阶段性放量，豆油库存走低，棕榈油库存略有下降。
• 价格波动：豆油微涨，棕榈油显著上涨，菜油小幅下跌。
• 风险提示：宏观风险尚未解除，需关注美元指数走势、原油价格波动及后续大豆到港情况。

投资建议

• 短期策略：油脂市场震荡偏强，谨慎追涨，关注区间上沿突破。
• 关注点：油粕比逢低机会、后续大豆到港情况、阿根廷天气变化对产量的影响。
• 风险因素：宏观政策、原油价格、天气影响、物流运输限制等。

数据来源

• 文华财经
• NOPA、USDA
• MPOB、ITS、SPPOMA
• SEA、印度海关数据
• 钢联、Wind

免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告观点、结论和建议仅供参考，投资者据此操作风险自担。报告版权归属美尔雅期货，未经书面许可不得翻版、复制和发布。