银行业：银行股下跌，涉农、绿色及普惠贷款高速增长-20220206-华安证券-22页_2mb

银行股下跌，涉农、绿色及普惠贷款高速增长

核心内容概述

本报告分析了2022年2月6日银行股的表现、央行及监管政策动向、市场利率变化、美国市场流动性情况，并给出投资建议与风险提示。整体来看，银行股表现有所下滑，但绿色贷款、普惠贷款及非房地产行业贷款增长显著，叠加政策支持，银行板块估值有望提升。

主要观点

• 银行股表现：本周银行指数有所下降，但月度和年初至今表现相对较好。
• 中美债收益率：中国1Y和10Y国债收益率下降，期限利差扩大；美国1Y和10Y美债收益率上升，期限利差扩大。
• 货币市场操作：央行本周实现货币净投放2000亿元，隔夜利率下降，市场流动性有所改善。
• 同业存单发行利率：1M同业存单发行利率上升，3M和6M利率下降。
• 投资建议：推荐宁波、招商、邮储、平安银行，认为政策发力有利于提升银行估值。
• 风险提示：宏观经济超预期下行。

银行股表现

行业指数走势

• 银行业指数：

  • 本周：-3.62%
  • 本月：+2.33%
  • 年初至今：+2.33%
  • 在31个申万一级行业中排名分别为第8、1、1名。

• 沪深300指数：

  • 年初至今：-15.13%
  • 本周：-4.01%

• 港股表现：

  • 恒生指数：-13.93%
  • 香港银行指数：+11.89%
  • 恒生中国内地银行指数：+6.39%

上市银行股价变动

• 周度跌幅较大：

  • 平安银行：-8.76%
  • 重庆银行：-6.44%
  • 厦门银行：-6.13%

• 月度涨幅靠前：

  • 成都银行：+16.83%
  • 江苏银行：+12.86%
  • 常熟银行：+11.65%
  • 邮储银行：+10.20%

• 年初至今涨幅：

  • 成都银行、江苏银行、常熟银行和邮储银行均实现10%以上的涨幅。

货币市场与利率变化

货币市场操作

• 本周货币净投放：2000亿元
• 月初以来货币净投放：2000亿元

利率变化

• DR001：1.21%（下降93bps）
• DR007：2.54%（上升19bps）
• 隔夜拆借利率：1.25%（下降88bps）
• 7天拆借利率：2.54%（上升6bps）
• 隔夜SHIBOR：1.20%（下降86bps）
• 7天SHIBOR：2.25%（上升14bps）

同业存单发行利率

• 1M：2.39%（上升7bps）
• 3M：2.42%（下降15bps）
• 6M：2.72%（下降11bps）

中美债收益率及利差

中国国债收益率

• 1Y国债收益率：1.95%（下降5bps）
• 10Y国债收益率：2.70%（下降1bps）
• 期限利差：0.75%（扩大4bps）

美国国债收益率

• 1Y美债收益率：0.89%（上升14bps）
• 10Y美债收益率：1.93%（上升15bps）
• 期限利差：1.04%（扩大1bps）

中美10Y国债利差

• 1月28日：0.92%（下降4bps）

美国市场流动性指标

• SOFR（有担保隔夜融资利率）：0.05%（与上周五持平）
• 加息预期增强：本周美国预期目标利率变动方向仍为上升
• 企业债期权调整利差：3.51%（下降10bps）
• TIPS收益率：-0.48%（上升18bps）

投资建议

• 推荐银行：宁波银行、招商银行、邮储银行、平安银行
• 推荐理由：
  • 政策发力将推动银行估值提升
  • 绿色贷款、普惠贷款、非房地产行业贷款高速增长
  • 小微贷款、个人贷款仍是银行的最优解

风险提示

• 宏观经济超预期下行：可能对银行盈利和资产质量产生负面影响

推荐公司盈利预测与评级

监管动向及行业信息

• 央行：

  • 发布《金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法》
  • 强化反洗钱措施，明确尽职调查要求
  • 1Y中期借贷便利（MLF）利率：2.85%
  • 7天逆回购利率：2.10%

• 银保监会：

  • 发布《关于规范银行服务市场调节价管理的指导意见》
  • 明确定价要求、服务外包管理及惠企利民政策
  • 发布《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》
  • 强调数据治理、合规性管理及风险防控
  • 公开征求意见《保险保障基金管理办法（征求意见稿）》

• 证监会：

  • 发布《关于注册制下提高招股说明书信息披露质量的指导意见》
  • 强化信息披露质量与责任追究

• 财政部：

  • 发布2021年全国财政收支情况
  • 全国一般公共预算收入增长10.7%，支出增长0.3%

上市银行公告亮点

• 平安银行：

  • 与平安集团开展保险兼业代理业务
  • 授信额度、外包服务、二级资本债券发行等

• 青农商行：

  • 受到行政处罚，涉及贷款管理、风险管控等问题

• 瑞丰银行：

  • 董事任职资格获准
  • 业绩快报显示净利润增长5.20%

• 厦门银行：

  • 2021年营业收入同比下降4.95%，但剔除不可比因素后增长8.84%
  • 净利润增长18.65%

• 紫金银行：

  • 业绩快报显示净利润增长5.20%
  • 管理层变动及二级资本债券赎回

• 其他银行：

  • 配股、限售股上市、关联交易、管理层变动等

结论

银行股整体表现承压，但绿色、普惠及非房地产行业贷款增长显著，政策支持下银行估值有望提升。推荐宁波、招商、邮储、平安银行，同时需关注宏观经济下行风险。