20210712-华安证券-银行业点评_短期贷款和M2环比反弹_7页_824kb

短期贷款和M2环比反弹总结

核心内容

2021年6月，中国社会融资规模存量达到301.56万亿元，同比增长11%。其中，人民币贷款存量为184.54万亿元，同比增长12.6%，成为社融增长的主要动力。其他融资方式如外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票等则呈现不同程度的下降。企业债券和非金融企业境内股票存量分别增长6.7%和15%，政府债券增长16.8%，显示政策支持对融资结构的积极影响。

主要观点

• 人民币贷款大幅增长：6月人民币贷款增加2.1万亿元，环比增长显著，且高于去年同期水平。

  • 住户贷款：增加8685亿元，环比多增2453亿元，同比少增1103亿元。其中，短期贷款增加3500亿元，环比多增1694亿元，同比多增100亿元；中长期贷款增加5156亿元，环比多增730亿元，同比少增1193亿元。
  • 对公贷款：增加14591亿元，环比多增6534亿元，同比多增5313亿元。短期贷款增长明显，增加3091亿元，环比多增3735亿元，同比少增960亿元；中长期贷款增加8367亿元，环比多增1839亿元，同比多增1019亿元。

• M2同比增长8.6%，M1增长5.5%：6月末，M2总量为231.78万亿元，同比增长8.6%，增速较上月上升0.3个百分点，但较去年同期下降2.5个百分点。M1总量为63.75万亿元，同比增长5.5%，增速较上月和去年同期分别下降0.6和1个百分点。

• 全面降准缓解银行负债压力：央行宣布自7月15日起实施全面降准，释放约1万亿元资金，旨在支持小微企业融资和降低金融机构融资成本。但需注意，社融高增速阶段已过去，未来可能恢复至疫情前的正常水平。

投资建议

报告建议投资者关注以下两类银行：

• 零售业务较强的银行：因其在住户贷款方面表现突出。
• 专注于小微企业贷款的银行：受益于降准政策带来的流动性支持。

风险提示

• 宏观经济超预期下行：是报告中指出的主要风险因素，可能对银行信贷需求和资产质量产生负面影响。

图表说明

• 图表1：显示社融存量同比增速为11%。
• 图表2：反映未贴现银行承兑汇票增速回落，信托贷款持续压缩，而政府债券保持高速增长。
• 图表3：展示人民币贷款本月增量显著高于上月，且高于去年同期。
• 图表4：突出短期住户贷款增量高于上月。
• 图表5：说明对公贷款增量高于上月，短期贷款增长明显。
• 图表6：表明M2与M1同比增速维持平稳。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。

重要声明

• 分析师声明：本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写，所用数据来源于市场公开信息，仅供参考，不构成投资建议，且不保证信息的准确性和完整性。
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