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银行股下跌，涉农、绿色及普惠贷款高速增长

核心内容

本报告分析了2022年2月6日银行股的表现、央行及监管动向、市场利率变化、美国市场流动性情况及投资建议。整体来看，银行股在近期有所下跌，但部分银行的股价表现优于行业平均水平，同时绿色贷款、普惠贷款等非房地产贷款增速显著。

主要观点

• 银行股表现：本周银行业指数有所下降，沪深300指数YTD涨幅为-15.13%，银行业指数YTD涨幅为-8.20%。部分银行如成都银行、江苏银行、常熟银行和邮储银行在月度和年初至今的涨幅表现较好，达到10%以上。
• 中美债期限利差扩大：本周1Y、10Y国债收益率均有所下降，期限利差扩大。同时，美国1Y、10Y国债收益率均上升，期限利差也扩大。
• 货币市场操作：本周货币净投放2000亿元，与上周相比下降2000亿元。隔夜利率下降，但7天利率略有上升。
• 同业存单利率变化：本周1M同业存单发行利率上升，3M、6M利率下降。
• 美国市场流动性：加息预期增强，企业债期权调整利差下降，TIPS收益率上升。
• 投资建议：建议增持银行股，重点推荐宁波银行、招商银行、邮储银行和平安银行，认为政策发力将提升银行估值，同时小微贷款、个人贷款仍是银行的最优解。

关键信息

银行股表现

• 银行业指数：本周、本月、年初至今的涨幅分别为-3.62%、2.33%、2.33%。
• A股上市银行表现：
  • 成都银行：周跌幅-3.64%，月涨幅16.83%，年涨幅16.83%。
  • 江苏银行：周跌幅-3.38%，月涨幅12.86%，年涨幅12.86%。
  • 常熟银行：周跌幅-1.34%，月涨幅11.65%，年涨幅11.65%。
  • 邮储银行：周跌幅-2.09%，月涨幅10.20%，年涨幅10.20%。
  • 平安银行：周跌幅-8.76%，月跌幅-3.94%，年跌幅-3.94%。
  • 重庆银行：周跌幅-6.44%，月跌幅-4.64%，年跌幅-4.64%。
  • 厦门银行：周跌幅-6.13%，月跌幅-4.64%，年跌幅-4.64%。

央行操作及货币市场利率

• 货币净投放：本周净投放2000亿元，与上周相比下降2000亿元；月初以来净投放2000亿元。
• 隔夜利率：DR001为1.21%，与上周五相比下降93bps；隔夜拆借利率为1.25%，下降88bps。
• 7天利率：DR007为2.54%，上升19bps；7天拆借利率为2.54%，上升6bps。
• SHIBOR：隔夜SHIBOR为1.20%，下降86bps；7天SHIBOR为2.25%，上升14bps。

同业存单发行利率

• 1M同业存单发行利率上升7bps至2.39%。
• 3M同业存单发行利率下降15bps至2.42%。
• 6M同业存单发行利率下降11bps至2.72%。

中美国债收益率

• 中国国债收益率：1Y国债收益率下降5bps至1.95%，10Y国债收益率下降1bps至2.70%，期限利差扩大4bps至0.75%。
• 美国国债收益率：1Y国债收益率上升14bps至0.89%，10Y国债收益率上升15bps至1.93%，期限利差扩大1bps至1.04%。
• 中美10Y国债利差：下降4bps至0.92%。
• 美元兑人民币汇率：上升239bps至6.3636。

美国市场流动性

• SOFR（有担保隔夜融资利率）：2月3日为0.05%，与上周五持平。
• 加息预期增强：美国预期目标利率变动方向仍为上升。
• 企业债期权调整利差：下降10bps至3.51%。
• TIPS收益率：2月4日为-0.48%，与上周五相比上升18bps。

投资建议

• 推荐银行：宁波银行、招商银行、邮储银行、平安银行。
• 理由：
  • 政策发力有利于提升银行估值。
  • 小微贷款、个人贷款仍是银行的最优解。
  • 绿色贷款、普惠贷款、非房地产行业贷款均实现高速增长。

风险提示

• 宏观经济超预期下行：可能对银行股表现造成影响。

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