20221220-东海证券-银行行业周报_MLF与逆回购操作量适当加大_10页_1mb

行业周报总结：银行业

核心内容

本周银行业周报分析了行业投资观点、行情回顾、同业存单发行情况、货币政策跟踪、上市公司动态及风险提示，整体呈现对银行板块的积极预期与估值修复机会。

主要观点

• 行业预期改善：疫情防控优化与房地产融资政策转向积极，对银行业预期改善明显。尽管面临降息周期最后一降的风险，但银行业息差与营收增速有望在明年下半年随利率企稳而回升。
• 房地产风险可控：房地产行业信用风险的两个确定性进一步加强，开发商出险面已充分暴露，银行涉房资产风险上升过半。不良资产暴露斜率放缓，将减轻明年不良生成压力。
• 宏观经济周期影响：自2016年以来，银行行情与宏观经济周期高度相关，制造业PMI与负债端资金利率是关键指标。当前PMI处于阶段性低位，但同业存单收益率已开始回升，预示银行板块存在修复机会。
• 估值水平低位：截至12月16日，银行（中信）指数PE(TTM)为4.57倍，PB(MRQ)为0.53倍，均接近历史低位。还原拨备后的PB为0.48倍，隐含不良率为5.38%，较账面不良率高4个百分点，显示估值安全边际较高。

关键信息

行情回顾

• 银行指数表现：12月12日至12月16日，银行（中信）指数下跌0.70%，沪深300指数下跌1.10%。
• 子版块表现：国有行指数微涨0.14%，股份行指数下跌0.48%，城商行指数下跌1.92%，农商行指数下跌1.63%。
• 个股表现：光大银行（+2.24%）、招商银行（+0.93%）、建设银行（+0.71%）、中国银行（+0.60%）、西安银行（+0.56%）涨幅居前；瑞丰银行（-4.76%）、江苏银行（-4.20%）、宁波银行（-3.70%）、成都银行（-3.46%）、齐鲁银行（-3.17%）跌幅居后。

同业存单发行情况

• 加权平均发行利率：上周同业存单加权平均发行利率环比上行22bp至2.66%，各期限利率均有所上升。
• 发行量变化：6M期限发行量环比减少1229亿元，1Y期限减少212亿元，其他期限基本稳定。
• 数据来源：iFinD，东海证券研究所。

货币政策跟踪

• 资金面偏紧：近期资金面偏紧，逆回购与MLF操作量适当加大。
• 操作数据：上周7日逆回购净投放390亿元，12月MLF净投放1500亿元。
• 操作利率：逆回购利率为2%，MLF操作利率为2.75%，均环比持平。

上市公司跟踪

• 兴业银行：同意给予浙江省能源集团系列关联交易额度106亿元，有效期2年。
• 杭州银行：调整优先股票面股息率，由5.20%降至4.00%。
• 江苏银行：行长任职资格获核准。
• 成都银行：发行65亿元二级资本债，票面利率3.90%。
• 南京银行：发行50亿元绿色金融债，票面利率2.95%。

风险提示

• 房地产领域风险上升：房地产行业政策转向积极，但市场需求未明显改善，信用风险仍可能反复。
• 宏观经济超预期下滑：若宏观经济快速下行，将对三农、中小微企业、服务业等薄弱主体的还款能力造成负面影响，增加银行资产质量压力。

重点推荐标的

• 江苏银行：资产规模靠前，区域经济优势明显，资产质量指标优于同行，业绩增速居行业前列，估值水平较低，安全边际高。
• 宁波银行：基本面优异，业绩长期高增长，资产质量为上市银行最优，区域实体经济发达，近期估值显著回落，中长期投资价值凸显。

行业评级说明

评级	说明
超配	行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
全配	行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
低配	行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

公司股票评级说明

评级	说明
买入	股价相对强于上证指数达到或超过15%
增持	股价相对强于上证指数在5%—15%之间
中性	股价相对上证指数在-5%—5%之间
减持	股价相对弱于上证指数5%—15%之间
卖出	股价相对弱于上证指数达到或超过15%

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