交通运输行业月报：快递迎双十一旺季，航空性价比凸显-20231106-华泰证券-18页_755kb

快递迎双十一旺季，航空性价比凸显

核心内容概述

2023年11月，交通运输行业迎来“双十一”消费旺季，航空、航运、高速板块表现优于交运指数，而机场、铁路、港口及物流板块则表现相对较弱。整体来看，航空板块在三季报业绩良好、市场风险偏好提升的推动下，10月跑赢市场，盈利弹性显现；航运板块受益于油运和干散运价上涨，盈利改善；物流板块在快递旺季的推动下有望实现量价齐升，但整体表现仍受价格竞争和需求疲软影响。

主要观点

航空板块

• 10月表现：航空板块下跌0.4%，跑赢交运指数和沪深300指数。
• 盈利表现：3Q23航司归母净利润合计150.4亿元，相比3Q19增长47.8%，其中东航、春秋、吉祥均创单季历史新高。
• 展望：11月进入传统淡季，但应关注中长期供需结构改善逻辑。随着国际航线恢复和全票价放松管制，航司盈利中枢有望提升。
• 重点推荐：吉祥航空、中国国航A/H、中通快递US/H。

机场板块

• 10月表现：机场板块下跌2.4%，跑输交运指数，但跑赢沪深300指数。
• 盈利恢复：机场盈利恢复至2019年水平仍需等待，主要依赖国际航线和免税业务回暖。
• 展望：11月需继续关注国际航线和免税业务的恢复情况，枢纽机场盈利潜力更高。

航运板块

• 10月表现：航运板块下跌1.0%，受益于油运和干散运价上涨。
• 运价展望：11月油运和干散运价有望环比上行，集运市场则面临基本面压力。
• 重点推荐：中远海能、招商轮船、太平洋航运等。

港口板块

• 10月表现：港口板块下跌3.8%，受市场风格切换和9月吞吐量环比下滑影响。
• 展望：11月港口吞吐量有望环比改善，但同比增速可能放缓。中长期费率稳中有升。

公路板块

• 10月表现：高速公路板块下跌1.8%，跑赢沪深300指数。
• 展望：11-12月为出行淡季，公路板块相对收益或不占优。但4Q货运景气有望逐步修复。

铁路板块

• 10月表现：铁路板块下跌2.8%，跑赢沪深300指数。
• 展望：11月客运处于淡季，但货运旺季临近，铁路运煤需求可能提升，需关注进口煤对运量的影响。

物流快递板块

• 10月表现：物流板块下跌3.8%，快递价格竞争和出口需求偏弱拖累表现。
• 展望：11月快递价格有望环比上行，行业竞争格局逐步向龙头集中，盈利中枢上移。大宗供应链景气度边际改善。

关键信息

行业数据

• 10月SW交运指数下跌2.3%，跑赢沪深300指数0.8pct。
• 10月国内航班量恢复至19年同期104.2%，国际航班量恢复至54.2%。
• 9月快递件量同比+20.0%，国内件均价同比-4.7%，环比+4.4%至5.24元。
• 10月公路整车物流运价指数环比+0.8%，同比+1.0%。

重点推荐股票

风险提示

1. 经济低迷：可能影响出行需求和运价。
2. 贸易摩擦：可能影响国际航线和海运运量。
3. 油汇风险：油价上涨将增加运营成本，人民币贬值可能带来汇兑损失。
4. 竞争结构恶化：高铁提速、新船交付、价格竞争等可能对行业盈利产生压力。

结论

整体来看，交通运输行业在“双十一”旺季来临之际，航空和快递板块有望迎来盈利改善，而航运、港口、物流等板块则面临一定的挑战。投资者应关注航空、快递、公路货运等板块的中长期发展趋势，同时警惕经济、贸易、油价等外部风险因素对行业的影响。