20240512-华联期货-液化气周报_相对原油和现货估值较低_36页_7mb

华联期货液化气周报总结

主要观点

期现市场分析

• 上游：商品整体走势强势，原油价格偏弱回落，但受到美元高利率和OPEC+产能宽松影响，市场不宜过度乐观。
• 库存端：加气站库容率环比回落但仍偏高，炼厂和港口库容率处于多年同期低位，国内总库存量环比下降。
• 供给端：国产液化气供应较前期小幅反弹，仍处于多年高位。海运费维持偏低水平，LNG价格疲软拖累整体供应。
• 需求端：下游燃烧需求处于淡季，但实际消费量稳定；化工需求中，PDH产能扩张但利润亏损，烷基化和MTBE利润回落，开工率整体上行。

周度观点

• 液化气期货贴水，气/油比价处于低位，建议等待市场企稳。
• 风险点包括原油价格波动和宏观风险。

估值分析

• 相对原油和现货价格，液化气估值处于较低水平。其价格波动具有季节性和区域差异性，基差波动剧烈，表明市场具有一定的垄断性和非完全竞争特征。

供需结构

• 供应端：国产供应高位回调，PDH产能扩张对需求形成一定支撑，但利润倒挂。
• 需求端：汽油添加需求平稳，新能源汽车渗透率提升长期利空汽油消费；化工需求中，PDH、烷基化和MTBE开工率上行，但利润普遍较差。

库存与基差

• 库存方面：炼厂和港口库存处于多年低位，总库存环比下降。
• 基差波动幅度大，年中至8月基差走低，此后走高，且仓单注销月份贴水幅度显著。

策略建议

• 液化气价格短期波动大，建议短期观望，关注市场企稳信号。

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