20240818-华联期货-液化气周报_旺季需求或弱于预期_36页_7mb

报告摘要

华联期货液化气周报分析总结（20240818）

核心观点概述

期现市场
- 原油维持震荡区间运行，夏季用油旺季实际有效需求有限，宏观环境偏弱，商品市场整体承压。
- 现货价格近期震荡偏强，基差波动较大，受季节性和地区差异影响显著。
- 液化气与原油比价虽存在一定季节性规律，但波动幅度大（最大可达2000元/吨），且现货市场具有垄断属性。
供给端动态
- 国产液化气产量回落，北美C3产量较高，中东供应稳定，海运费持续下滑。
- 美国LPG供应量预计2024年保持稳定，受限于页岩油资源减少及成本问题。
- 进口利润下降（如华南进口毛利下行），但整体进口量仍维持一定水平。
需求端表现
- 燃烧需求：家用、商用、餐饮需求相对稳定，但占比逐年下降（2022年燃烧需求占比43%，2023年降至36%）。餐饮需求复苏明显，带动部分消费增长。
- 汽油添加需求：进入调油旺季，需求预期平稳，但长期受新能源汽车渗透率上升影响，汽油消费可能逐步承压（预计2024年新能源汽车渗透率将超过40%）。
- 化工需求：
  - PDH：产能扩张显著（2023年需求量较2022年增34%），但利润持续承压，开工率下降。
  - MTBE：利润环比走低，开工率维持低位；烷基化毛利归零，开工率平稳。
  - 化工需求整体疲软，但PDH新增产能可能对液化气需求形成一定支撑。
周度观点与风险
- 当前原油走势偏弱，建议暂时观望。
- 风险点包括原油价格波动和宏观环境不确定性，需关注需求恢复节奏及供应端变化。