20240526-华联期货-液化气周报_相对原油和现货估值较低_36页_7mb

华联期货液化气周报（20240526）核心观点总结：

一、期现市场整体定位

1. 相对估值：液化气现货及期货估值相对原油较低，且当前价格表现较为疲软。
2. 原油走势：原油价格仍处于低位，弱势运行，但市场预期OPEC+减产可能带来一定支撑，且在周边市场走强背景下或有反弹。
3. 板块对比：液化气波动幅度大，与原油相关但幅度更大，具有明显的季节性波动。

二、库存端情况分析

1. 港口库存：港口库容率处于近三年低位，低于平均水平，未来或进一步走低。
2. 炼厂与加气站：炼厂库容率处于多月低位，但加气站库容率同比增长，仍处于偏高水平。
3. 总库存量：国内总库存量止跌，环比有所回落。

三、供给端分析

1. 产量：国产液化气商品量止跌，保持高位，但近期有所回调；北美产量仍处高位。
2. 进出口：进口毛利变化不大，新增产能限制出口增长，预计整体提供稳定供应。
3. 运费：海运费用保持偏弱震荡，低于往年水平。

四、需求端趋势

1. 燃烧需求：家用、商用燃烧需求尚可但处淡季，恢复较快。
2. 化工需求：PDH装置利润回归盈亏平衡线，开工率反弹；烷基化装置毛利仍处亏损，MTBE开工率较高。
3. 结构性需求：汽油添加需求进入淡季，新能源渗透上升短期内对汽油消费影响有限，但长期走势有待观察。
4. 产能扩张：2024年PDH产能扩张需求较大，或对液化气消费造成一定支撑。

五、周度策略与风险点

• ✅ 建议操作：气/油比价处于低位，期货贴水，建议短线多单持有。
• ⚠️ 主要风险：原油价格波动、宏观经济变化；需关注OPEC+减产力度变化。

注：此报告由华联期货研究部分析，仅供投资者参考，具体操作需自行判断。

免责声明：本报告所载信息并不构成任何投资建议。投资者据此操作，责任自负。