20240421-华联期货-液化气周报_下游利润小幅修复_36页_7mb

华联期货液化气周报（20240421）总结

核心观点

上游原油价格突破去年高位，但仍受美元高利率和OPEC+产能宽松影响，整体市场不宜过度乐观。
国产液化气供应量同比下降，处于历史偏高水平，海运费维持低位震荡。
库存方面，加气站库容率处于同期高位，但炼厂和港口库存仍处偏低水平。
下游需求受淡季和化工利润承压影响，PDH、烷基化、MTBE等装置开工和利润表现分化。

关键分析

• 供应端：国产供应下降，海运费低位运行。液化气商品量虽高位回落，但未来产能扩张将带来新增需求。
• 需求端：燃烧需求进入淡季，化工需求受利润拖累，PDH、烷基化开工率反弹但利润承压。
• 比价与库存：气/油比价处于低位，基差波动剧烈，市场具有一定的垄断性特征。目前国内总库存仍低于年初水平。

周度观点与策略

建议关注多头思路，支撑位在4600附近。关注国内PDH产能扩张趋势、汽油需求恢复情况、新能源汽车渗透率对汽油添加需求的影响。谨慎对待原油价格波动及宏观利空因素。