20210417-东北证券-蒙娜丽莎-002918.SZ-一季报业绩维持高增_全年业绩更值得期待_4页_692kb

报告摘要

蒙娜丽莎（002918）公司点评总结

核心内容

蒙娜丽莎（002918）于2021年4月16日发布2021年第一季度业绩报告，显示出公司业绩的强劲增长。报告指出，公司营业收入为9.96亿元，同比增长106%；归属于上市公司股东的净利润为0.47亿元，同比增长19%；扣除非经常性损益的净利润为0.35亿元，同比增长37%。分析师王小勇对蒙娜丽莎给予“买入”评级，预计公司2021-2023年归母净利润增速分别为35%、41%、26%，每股收益分别为1.87元、2.64元、3.33元。

主要观点

业绩表现亮眼：公司一季度业绩表现优于预期，营收与净利润均实现高增长，主要得益于疫情后市场恢复和“经销+战略”双轮驱动的营销策略。
技术升级与产品创新：公司持续加大研发投入，推出高性能大规格陶瓷产品，如6100×1830×10.5mm陶瓷大板和9000×1800mm超大规格抛光陶瓷板，进一步拓展产品矩阵，增强市场竞争力。
产能优化与战略布局：公司通过收购至美善德70%股权，优化生产基地布局，提升华东市场供货能力，降低物流成本，增强区域竞争力。
财务指标稳健：公司资产负债率持续下降，从2020年的52.6%降至2023年的48.1%，流动比率和速动比率保持稳定，显示良好的偿债能力。
盈利与估值前景乐观：预计公司未来三年净利润率保持稳定增长，P/E（市盈率）逐步下降，反映市场对其未来盈利能力的认可。

关键信息

一季报数据

营业收入：9.96亿元，同比增长106%
净利润：0.47亿元，同比增长19%
扣非净利润：0.35亿元，同比增长37%
管理费用：0.90亿元，同比增长65%

研发投入

研发费用：0.38亿元，同比增长81%
产品创新：推出高性能大规格陶瓷产品，提升产品竞争力

股权收购

至美善德收购：公司以现金4.01亿元受让58.9706%股权，并以2.5亿元认缴新增注册资本，持股比例提升至70%
战略布局：优化产能分布，增强华东市场供货能力，提升全国市场辐射能力

财务预测

2021-2023年归母净利润：预计分别为766亿元、1,078亿元、1,358亿元，增速分别为35%、41%、26%
EPS（每股收益）：预计分别为1.87元、2.64元、3.33元
P/E（市盈率）：预计分别为19.96倍、14.14倍、11.21倍

财务与估值指标

毛利率：从34.3%提升至35.6%
净利润率：从11.6%提升至11.9%
每股净资产：从8.45元增长至17.92元
市净率：从3.82倍降至2.18倍
净资产收益率（ROE）：预计从16.4%提升至18.6%

风险提示

下游需求不及预期
业绩预测和估值判断不达预期的风险

附表数据摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	38.04	48.64	65.49	91.41	114.48
净利润（亿元）	4.33	5.66	7.66	10.78	13.58
每股收益（元）	1.06	1.39	1.87	2.64	3.33
市盈率（P/E）	18.89	23.29	19.96	14.14	11.21
市净率（P/B）	2.80	3.82	3.66	2.82	2.18
毛利率	34.3%	35.6%	35.2%	35.5%
净利润率	11.6%	11.7%	11.8%	11.9%
资产负债率	52.6%	50.2%	49.9%	48.1%
流动比率	1.50	1.45	1.42	1.46
速动比率	1.04	0.93	0.87	0.89
销售费用率	10.0%	11.8%	11.2%	11.4%
管理费用率	6.1%	6.1%	6.1%	6.1%
财务费用率	0.1%	-0.2%	-0.2%	-0.3%
分红比例	33.6%	25.0%	17.8%	14.1%
股息收益率	1.2%	1.2%	1.2%	1.2%

投资建议

分析师王小勇对蒙娜丽莎给予“买入”评级，认为其业绩表现良好，技术赋能与产品创新增强了公司竞争力，同时通过收购优化了生产基地布局，未来三年盈利增长可期。6个月目标价为52.36元，当前收盘价为37.33元，具有上涨潜力。

股票数据

指标	值
6个月目标价（元）	52.36
收盘价（元）	37.33
12个月股价区间（元）	22.95~47.60
总市值（百万元）	15,160.01
总股本（百万股）	406