> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 蒙娜丽莎（002918）公司点评总结 ## 核心内容 蒙娜丽莎（002918）发布2020年度报告，2020年实现营业收入48.64亿元，同比增长28%；归母净利润5.66亿元，同比增长31%。公司业绩略超预期，且战略布局在2021年更值得期待，证券分析师给予“买入”评级，并上调盈利预测和目标价。 ## 主要观点 - **业绩表现超预期**：2020年公司营收和净利润均实现显著增长，其中第四季度营收同比增长35%，归母净利润同比增长45%。 - **现金流大幅改善**：经营现金流由前三季度的-1.42亿元转为正数，第四季度经营现金流量净额达7.18亿元，环比增长476%。 - **产能有序扩张**：2020年瓷砖产量1.14亿平方米，同比增长37%；销量1.01亿平方米，同比增长29%。产销率为88%。广西藤县基地和广西东西樵基地的新增生产线即将投产，进一步保障产能供应。 - **环保政策受益**：随着环保政策趋严，公司作为行业环保治理的标杆企业，有望在行业中进一步扩大市场份额。 - **产品创新与研发投入**：2020年研发费用为1.86亿元，同比增长29%。公司推出透光陶瓷板、抗菌岩板等创新产品，截至报告期末拥有909项专利，其中发明专利128项，实用新型专利109项，外观设计672项。 - **盈利预测上调**：预计2021-2023年EPS分别为1.87元、2.64元和3.33元，显示公司未来盈利潜力较大。 ## 关键信息 ### 财务摘要（单位：百万元） | 项目 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 3,804 | 4,864 | 6,549 | 9,141 | 11,448 | | 归属母公司净利润 | 433 | 566 | 766 | 1,078 | 1,358 | | 每股收益（元） | 1.06 | 1.39 | 1.87 | 2.64 | 3.33 | ### 财务与估值指标 | 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |------|------|------|------|------| | 市盈率（P/E） | 23.29 | 20.79 | 14.77 | 11.72 | | 市净率（P/B） | 3.82 | 3.66 | 2.82 | 2.18 | | 毛利率 | 34.3% | 35.6% | 35.2% | 35.5% | | 净利润率 | 11.6% | 11.7% | 11.8% | 11.9% | | 资产负债率 | 52.6% | 50.2% | 49.9% | 48.1% | | P/S（市销率） | 3.25 | 2.42 | 1.73 | 1.38 | | 净资产收益率（ROE） | 16.4% | 17.6% | 19.1% | 18.6% | ### 盈利预测与目标价 - **目标价**：6个月目标价为52.36元，当前收盘价为38.98元。 - **股价区间**：12个月股价区间为20.51~47.60元。 - **EPS预测**：2021-2023年每股收益分别为1.87元、2.64元、3.33元。 - **企业自由现金流**：2020年为-208百万元，预计2021年为227百万元，2022年为796百万元，2023年为968百万元。 ### 风险提示 - 下游需求不及预期 - 业绩预测和估值判断不达预期 ## 公司战略与未来展望 公司持续进行业务扩张和产品创新，同时注重环保治理和产能提升。随着环保政策的加强，公司具备较强的竞争力，有望在行业中进一步扩大市场份额。此外，公司未来三年的盈利预测显示其业绩增长潜力较大，预计2021-2023年EPS持续增长，表明公司具备良好的成长性。 ## 分析师简介 - **王小勇**：东北证券建筑建材行业首席分析师，拥有13年证券研究从业经验，曾在多家知名证券公司担任首席分析师，擅长把握周期行业发展脉络。 ## 总结 蒙娜丽莎（002918）在2020年实现了显著的营收和利润增长，同时现金流状况大幅改善。公司通过产能扩张和产品创新，增强了市场竞争力，并在环保政策趋严的背景下有望进一步受益。分析师上调公司评级为“买入”，并给出6个月目标价52.36元，预计未来三年EPS持续增长，展现出良好的成长前景。