20210402-东北证券-蒙娜丽莎-002918.SZ-业绩略超预期_战略布局成效21年更值得期待_4页_667kb

蒙娜丽莎（002918）公司点评总结

核心内容

蒙娜丽莎（002918）发布2020年度报告，2020年实现营业收入48.64亿元，同比增长28%；归母净利润5.66亿元，同比增长31%。公司业绩略超预期，且战略布局在2021年更值得期待，证券分析师给予“买入”评级，并上调盈利预测和目标价。

主要观点

• 业绩表现超预期：2020年公司营收和净利润均实现显著增长，其中第四季度营收同比增长35%，归母净利润同比增长45%。
• 现金流大幅改善：经营现金流由前三季度的-1.42亿元转为正数，第四季度经营现金流量净额达7.18亿元，环比增长476%。
• 产能有序扩张：2020年瓷砖产量1.14亿平方米，同比增长37%；销量1.01亿平方米，同比增长29%。产销率为88%。广西藤县基地和广西东西樵基地的新增生产线即将投产，进一步保障产能供应。
• 环保政策受益：随着环保政策趋严，公司作为行业环保治理的标杆企业，有望在行业中进一步扩大市场份额。
• 产品创新与研发投入：2020年研发费用为1.86亿元，同比增长29%。公司推出透光陶瓷板、抗菌岩板等创新产品，截至报告期末拥有909项专利，其中发明专利128项，实用新型专利109项，外观设计672项。
• 盈利预测上调：预计2021-2023年EPS分别为1.87元、2.64元和3.33元，显示公司未来盈利潜力较大。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

盈利预测与目标价

• 目标价：6个月目标价为52.36元，当前收盘价为38.98元。
• 股价区间：12个月股价区间为20.51~47.60元。
• EPS预测：2021-2023年每股收益分别为1.87元、2.64元、3.33元。
• 企业自由现金流：2020年为-208百万元，预计2021年为227百万元，2022年为796百万元，2023年为968百万元。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 业绩预测和估值判断不达预期

公司战略与未来展望

公司持续进行业务扩张和产品创新，同时注重环保治理和产能提升。随着环保政策的加强，公司具备较强的竞争力，有望在行业中进一步扩大市场份额。此外，公司未来三年的盈利预测显示其业绩增长潜力较大，预计2021-2023年EPS持续增长，表明公司具备良好的成长性。

分析师简介

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，拥有13年证券研究从业经验，曾在多家知名证券公司担任首席分析师，擅长把握周期行业发展脉络。

总结

蒙娜丽莎（002918）在2020年实现了显著的营收和利润增长，同时现金流状况大幅改善。公司通过产能扩张和产品创新，增强了市场竞争力，并在环保政策趋严的背景下有望进一步受益。分析师上调公司评级为“买入”，并给出6个月目标价52.36元，预计未来三年EPS持续增长，展现出良好的成长前景。