20220827-东吴证券-锐科激光-300747.SZ-2022年中报业绩点评_业绩下滑明显_静待下半年盈利水平改善_3页_453kb

锐科激光（300747）2022年中报业绩总结

核心内容

锐科激光发布2022年中报，数据显示公司上半年营业收入和净利润均出现明显下滑，主要受下游需求疲软及产品降价影响。尽管如此，公司仍积极拓展高功率及超快激光器市场，以及在新能源、汽车制造等新应用场景中取得进展，长期发展前景被看好。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022H1为15.47亿元，同比下降3.87%，其中Q2收入为8.46亿元，同比下降17.52%。
• 归母净利润：2022H1为0.22亿元，同比下降91.60%。
• 销售净利率：由2021年的13.91%降至9.13%，下降15.69个百分点。

盈利下滑原因

1. 毛利率下降：2022H1销售毛利率为15.75%，同比下降15.29个百分点，主要由于连续光纤激光器大幅降价，导致毛利率下降19.21个百分点。
2. 费用率上升：期间费用率为13.72%，同比上升2.08个百分点，其中研发费用率显著增加，主要因锂电、汽车等战略业务前期投入增加。

产品结构分析

• 连续光纤激光器：2022H1收入11.91亿元，同比下降9.57%。中低功率需求波动，公司降价策略导致收入下滑；高功率市场需求旺盛，收入增长显著。
• 脉冲光纤激光器：2022H1收入2.03亿元，同比增长21.82%。受益于行业竞争格局良好及清洗等高端产品线放量，毛利率提升7.07个百分点。

市场拓展与技术优势

• 本土市占率：2022H1本土市占率（按数量）达到40%。
• 高功率产品：公司已实现30kW、40kW、100kW超高功率激光器销售，2021年万瓦以上销量同比增长243%。
• 新应用场景：在动力电池、轨道交通、汽车及零配件、船舶制造等领域积极拓展，清洗产品已与多家龙头客户形成批量合作。
• 超快激光器：公司持续丰富产品系列，应用于显示和面板玻璃切割、汽车玻璃切割等领域，市场销量逐步提升。

关键信息

财务预测

• 2022-2024年归母净利润预测：3.62亿元、6.86亿元、9.36亿元（原预测为6.00亿元、9.03亿元、12.46亿元）。
• 动态PE：当前股价对应2022年PE为48.74倍，2023年为25.70倍，2024年为18.83倍。
• P/B：当前P/B为4.03倍，2023年为3.35倍，2024年为2.72倍。

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，基于公司长期成长性及技术优势。
• 行业评级：未明确提及，但整体行业环境及公司表现显示中性至增持的可能性。

风险提示

• 制造业投资不及预期
• 行业竞争加剧
• 新产品放量不及预期

财务数据概览

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

总结

尽管2022年上半年锐科激光业绩出现显著下滑，但公司通过降价抢占市场份额和积极拓展高功率及超快激光器市场，增强了其在本土市场的竞争力。同时，公司在新能源、汽车制造等新兴领域取得进展，显示其长期成长潜力。随着下半年需求回暖和降本措施逐步显现，公司盈利水平有望改善。当前估值合理，维持“买入”评级。