20220826-西部证券-锐科激光-300747.SZ-2022年中报点评_短期业绩有所下滑_静待行业回暖和高端业务放量_6页_330kb

锐科激光2022年中报总结

核心内容

锐科激光（300747.SH）在2022年上半年面临业绩下滑，主要由于宏观经济不景气、通用制造业疲软及疫情等因素影响。尽管如此，公司仍保持战略投入，积极布局高端业务领域。

业绩表现

• 营业收入：2022H1实现15.47亿元，同比下降3.87%；2022Q2实现8.46亿元，同比下降17.52%。
• 归母净利润：2022H1实现0.22亿元，同比下降91.60%；2022Q2实现0.01亿元，同比下降99.35%。
• 毛利率与净利率：2022H1综合毛利率为15.75%，同比下降15.29个百分点；净利率为1.85%，同比下降15.69个百分点。毛利率和净利率下滑主要受下游需求疲弱、行业竞争加剧及高毛利业务占比小影响。

未来展望

• 随着行业需求回暖和疫情控制，公司盈利水平预计将稳步回升。
• 投资建议为“买入”，预计2022-2024年归母净利润分别为3.43/6.49/10.17亿元，同比增长率分别为-27.7%/+89.3%/+56.7%。
• EPS预计为0.60/1.14/1.79元。

主要观点

行业环境与业绩下滑

• 上半年业绩下滑主要由多重因素叠加：宏观经济疲软、通用制造业需求不振、疫情对生产和物流的影响。
• 行业竞争加剧，导致利润下滑幅度高于营收下滑幅度。

研发投入与产品布局

• 公司持续加大研发投入，2022H1期间费用率小幅上升，其中研发费用率显著提升。
• 上半年推出6款旗帜系列产品，覆盖汽车、船舶、航空航天、3D打印、新能源等领域。
• 正式进军医疗激光领域，已成功研发减脂塑身和牙科治疗的激光解决方案，并在家用脱毛、手术刀、美容等医疗激光解决方案及核心器件研发中取得进展。

存货管理与行业需求

• 2022H1公司存货为13.46亿元，同比增长64.3%，占总资产比重达24.2%。
• 存货增长主要受宏观经济不景气和疫情影响。
• 随着行业需求回暖和疫情控制，公司存货有望快速消化。

关键信息

投资评级与估值

• 公司评级：买入
• 股票代码：300747
• EPS预测：2022E为0.60元，2023E为1.14元，2024E为1.79元
• P/E预测：2022E为51.4，2023E为27.2，2024E为17.3
• P/B预测：2022E为3.9，2023E为3.3，2024E为2.7

风险提示

• 宏观经济回暖不及预期：若经济复苏缓慢，下游需求疲软，将影响公司业绩。
• 疫情恢复不及预期：疫情持续影响生产和物流，对激光器需求及产业链配套造成不利影响。
• 行业价格战持续恶化：若价格战持续，行业盈利能力将受损。
• 技术突破不及预期：高端激光器应用领域仍被国际巨头占据，若公司高端转型受阻，将影响盈利能力。
• 原材料价格波动和供应风险：原材料价格波动可能增加生产成本和影响现金流。

财务数据概览

结论

锐科激光在2022年上半年业绩受到多重因素影响出现下滑，但公司持续加大研发投入，拓展高端业务领域，积极应对市场变化。随着宏观经济回暖和疫情控制，公司盈利水平有望回升。尽管存在一定的风险因素，公司仍被维持“买入”评级，显示出对其长期发展和市场地位的信心。