20221027-东吴证券-锐科激光-300747.SZ-2022年三季报点评_业绩不及市场预期_静待Q4下游需求回暖_3页_458kb

锐科激光（300747）2022年三季报点评总结

核心内容

锐科激光发布2022年三季报，前三季度营业收入和归母净利润均低于市场预期。公司当前面临市场需求下滑、产品价格下调等压力，但长期技术优势和应用拓展仍支撑其发展潜力。分析师维持“买入”评级，认为Q4业绩有望回暖。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022年前三季度为23.21亿元，同比下降7.41%。
• 归母净利润：0.33亿元，同比下降91.79%。
• 每股收益：0.27元/股（摊薄）。
• PE估值：当前股价对应PE为94.12倍（2022E），28.02倍（2023E），20.35倍（2024E）。

2. 收入端承压

• Q3收入：7.74亿元，同比下降13.78%。
• 原因：
  • Q3为激光行业传统淡季；
  • 疫情和宏观经济影响制造业投资低迷；
  • 为抢占市场份额，公司采取降价策略，部分产品价格降幅超过30%。

3. 盈利能力下滑

• Q3归母净利润：1108万元，同比下降92.13%；
• 销售净利率：1.72%，同比下降15.65个百分点；
• 毛利率：18.07%，同比下降8.57个百分点；
• 费用率：18.41%，同比上升10.99个百分点，其中销售费用和研发费用增幅显著；
• 资产减值损失：1515万元，但Q3收到部分应收账款，对盈利有一定提振。

4. Q4展望

• 预期改善：随着制造业投资逐步恢复，高功率激光器需求持续，Q4收入端有望环比改善；
• 毛利率提升：Q3毛利率环比提升6.83个百分点，未来仍有较大改善空间。

关键信息

1. 长期发展优势

• 高功率产品：公司高功率激光器技术达到国际领先水平，2021年万瓦以上销量同比提升243%；
• 新应用场景：在动力电池、轨道交通、汽车及零配件、船舶制造等领域拓展应用，清洗产品与龙头客户批量合作；
• 超快激光器：产品系列不断丰富，用于显示和面板玻璃切割、汽车玻璃切割等，销量逐步提升。

2. 盈利预测调整

• 归母净利润预测：2022年下调至1.54亿元，2023年为5.18亿元，2024年为7.13亿元；
• 毛利率预测：2022年为18.98%，2023年为25.50%，2024年为25.85%；
• 净利率预测：2022年为4.53%，2023年为11.32%，2024年为12.40%。

3. 财务状况

• 资产负债率：2022年为35.88%，持续下降；
• 每股净资产：2022年为7.23元，2023年为8.42元，2024年为10.06元；
• P/B估值：2022年为3.54倍，2023年为3.04倍，2024年为2.55倍。

4. 投资评级

• 公司评级：买入（维持）；
• 评级依据：基于公司长期成长性，预计未来6个月个股涨跌幅相对大盘将超过15%。

风险提示

• 制造业投资不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 新产品放量不及预期。

财务数据概览

结论

尽管2022年前三季度锐科激光业绩不及预期，但其在高功率激光器和新应用场景拓展方面表现强劲，公司技术实力和市场布局仍具竞争力。随着制造业投资回暖和成本控制优化，公司有望在Q4实现业绩改善，长期成长性值得期待。