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通达股份（002560）公司点评总结

核心内容概述

通达股份（002560）作为国防军工领域的重点企业，2021年三季报显示其营收稳步增长，但利润承压。分析师陈鼎如对该公司下调评级至“增持”，认为其短期业绩受宏观经济影响，但长期盈利有望恢复。

主要观点

• 营收增长稳健：公司2021年前三季度实现营业收入17.72亿元，同比增长14.28%。其中，第三季度营收同比增长52.21%，显示收入端持续增长。
• 利润承压明显：2021年前三季度归母净利润为0.48亿元，同比下降65.71%；扣非归母净利润为0.44亿元，同比下降55.44%。主要原因是原材料（如铜、铝）价格大幅上涨，导致毛利率下降，且公司经营性现金流大幅减少。
• 毛利率下滑：公司前三季度毛利率为11.25%，同比下降6.64个百分点，比去年全年毛利率低4.39个百分点。
• 期间费用管控良好：公司前三季度三费占比为4.28%，同比下降1.20个百分点，显示成本控制能力较强。
• 研发投入增加：公司研发费用为0.59亿元，同比增长19.05%，表明公司正积极提升产品结构和核心技术能力。
• 战略转型持续推进：公司重点拓展轨交、铁路用铜合金接触线及承力索、配网和建筑用架空绝缘电缆等领域，产品结构持续优化，有望提升盈利能力。
• 航空制造业务增长：子公司成都航飞作为多型歼击机、教练机、大型运输机等机型的重要配套商，2021年H1实现营收0.77亿元，同比增长30.02%。公司正积极布局航空部装业务，提升军民市场竞争力。
• 盈利预测与估值：预计公司2021-2023年收入分别为21.78亿元、25.05亿元和29.06亿元，净利润分别为0.46亿元、0.99亿元和1.52亿元，对应EPS分别为0.09元、0.19元和0.29元。PE估值分别为61.90X、28.88X和18.78X，显示未来估值有望逐步下降。
• 财务状况：公司资产负债率维持在43%左右，流动比率和速动比率稳定，显示短期偿债能力较强。公司资产规模持续增长，但经营性现金流在2021年有所下降。

关键信息

财务数据概览

投资建议

分析师陈鼎如对通达股份的评级为“增持”，认为公司短期业绩受宏观经济影响，但长期盈利有望恢复。公司未来增长潜力较大，特别是在电线电缆业务转型和航空制造业务拓展方面。

风险提示

• 军品订单不及预期
• 产品交付不及预期
• 盈利预测不及预期

结论

通达股份在2021年前三季度实现了营收的稳步增长，但受原材料涨价影响，利润大幅下滑。公司通过加强研发投入和产品结构优化，提升核心竞争力，未来盈利有望恢复。分析师建议“增持”，认为公司具备长期增长潜力。